基础篇：第3章公司理财应考虑的基本因素.pptVIP

第三章 公司理财应考虑的基本因素 学习目标：通过本章学习，要求掌握和了解如下内容： 1．掌握货币时间价值的含义和各种计算方法。 2．掌握币值变动方向对公司价值的影响状况。 3．掌握币值变动条件下的收益率计算方法。 4．掌握信用风险的含义和确定方法。 5．了解流通风险的含义。 6．了解期限风险的含义。 7．认识各种风险与收益率的关系。 第一节 货币的时间价值 货币时间价值是理财学中的一个重要概念，是公司筹资、投资和盈利分配等各个理财环节均必须考虑的重要因素之一。 货币资金所有者之所以放弃货币资金的一段时间的使用权，无非是希望获得一定的收益。 这种收益多以利息率来表示。利息率就是货币资金的成本或价格。货币资金获取利息额的多少与时间成正比，因此，又称货币的时间价值。 货币的时间价值会直接影响到企业价值，是从事理财工作所必须熟悉的一个重要概念。 货币时间价值的计算问题 单利计算 所谓单利，就是只对本金计息，对本金产生的利息不再计息的利息。 复利计算 所谓复利，就是指不但本金要计算利息，而且本金产生的利息也要计算利息，即包含利滚利在内的利息。 单利的计算 某人在银行存入５年期定期存款1 000元，年利息率为10%（单利），那么，该笔存款的终值就为： ＦＶ＝1 000（1＋10%×5）＝1 500（元） 复利计算= 10 000 × 1.27628 = 12 762.8（元） [例1-3]若某人在第5年可以获得10 000元的现金，年利息率为5%，复利计算，问该笔钱相当于现在的多少元钱。那么有： = 10 000 × 0.78353 = 7835.3（元） ［例1-4］本金为1 000元的３年期定期存款，按单利计息的年利率为10%，如果该存款到期转存，连续转存了３次，问该笔存款的终值为多少？ 该问题应按以下方法计算： 期限与年限不一致的复利计算 （１）对于期限长于年限的复利计算公式为： 不等额系列现金流量的终值和现值的计算系列现金流量终值计算的一般公式为： 系列现金流量现值计算的一般公式为： 年金的终值和现值 （一）后付年金的终值和现值 （二）先付年金的终值和现值 递延年金的终值和现值 从递延年金终值的计算公式来看，其计算方法与普通年金终值的计算方法一样，故不需对它进行专门的探讨。递延年金现值应是递延年金计算探讨的重点。 根据递延年金现值特征示意图，可按下式求解递延年金现值： 永续年金的终值和现值 永续年金是指无限期现金流入和流出的年金。可以根据普通年金的求和公式推出永续年金计算公式。 显然，在i 0 的条件下，当n→∞时，FV发散，无解。而PV由于趋近于0，故有： 第二节 币值变动风险 一、?????? 币值变动对资产和负债的影响 （一）币值变动对资产的影响 币值变动对资产的影响，可以分为对货币性资产和对非货币性资产的影响来讨论。货币性资产是指在物价变动情况下，其金额是固定不变的，或是以货币直接反映的资产。非货币性资产是指在物价变动情况下，其金额或价格随物价增减变化而变动的资产。 在通货膨胀条件下，持有货币性资产会蒙受损失，而持有非货币性资产；会取得价值升值利益。相反，在通货紧缩条件下，持有货币性资产，会获得价值升值利益；而持有非货币性资产回蒙受价值损失。 （二）币值变动对负债的影响 币值变动对负债的影响，也可分为对货币性负债和对非货币性负债的影响来讨论。货币性负债是指在物价变动情况下，其金额是固定不变的，或是以货币直接反映的负债。非货币性负债是指在物价变动情况下，其金额随物价变化而变动的负债。 在通货膨胀条件下，持有货币性负债，因为可以用贬值了的货币去偿债，所以将产生利益；而持有非货币性负债，则不但不能获得货币贬值所带来的利益，而且还必须用已经升值了的商品和劳务去偿还债务，因此会蒙受损失。相反，在通货紧缩条件下，持有货币性负债会蒙受损失，持有非货币性负债则会获得利益。 币值变动对资产和负债的影响可用表简示： 二、币值变动对实际收益率的影响 （一）实际收益率 实际收益率是指在不考虑币值变化率和其他风险因素时的纯利率，从理论上讲，它是资金需要量和资金供应量在供需平衡时的均衡点利率，该利率是每个人确定最优投资量的折现率。在实际中，精确测定上述均衡点利率是非常困难的，因此，在实际中用不考虑币值变化率的无风险收益率来表示实际收益率。如政府发行的各种债券就可视为无风险债券，相应地该债券的票面收益率在看来币值变化率的影响之后的收益率，就可视为实际收益率。 （二）名义收益率 币值变化削弱或增加货币的实际购买力，相应也降低或提高了投资项目的收益率。在通货膨胀条件下，货币资金