强化我国企业集团财务风险管理的若干思考.pdfVIP

《经济问题探索) 2008 年第 12 期 强化我国企业集团财务风险管理的若干思专 纳鹏杰 (云南财经大学，昆明白0221) 摘 要:本文在剖析企业集团财务风险成因的基础上，提出财务风险管理处于各种风险管理的核心地位的观 点，并从战略财务、组织、内控、预警、考核、信息和文化等方面，提出如何强化企业集团财务风险管理的相关建 议。 关键词:财务风险管理;价值最大化;全面风险管理;内部控制 陷阱 一、拥有上市公司企业集团财务凤险的成因剖析 (-)分离式改制使优良资产进入上市公司，负担 我国不少集团具有世界5∞强情结，集团代理 留于集团母体，为非公允关联交易提供土壤 人自信过度，在追求政绩和利益的诱导下，容易投资冲 分离式改制引发的问题: (I)股份公司经过组建、 动.急于扩大生产经营规模，盲目介入与主业并不相关 的所谓热门行业。在发展顺利的时期，资产规模、营业 IPO 和再融资后仍然存在一股独大现象，使大股东 及其实际控制人非常容易操纵关联交易; (2) 集团的优 收入和利润的大幅增长，呈现繁荣昌盛的感觉，而一且 良资产、核心业务、精于人员等进入上市公司，留在母 经营环境恶化，尤其是在集团核心业务无法保证资挥配 体的却是老国企普遍存在的负担，如低效资产、高额负 给的情况下，集团出现业务萎缩、财务危机、资产缩 债、附带产业和大量离退休人员等; (3) 上市公司与母 水、竞争削弱等风险问题，踏入多元化战略→利润率 公司之间关系密切..五分开困难J 一方面，关联方 降低→资金缺乏→占用更多资金的陷阱。 仍然经营着上市公司主营的上、下游业务，以及相关的 (四)迷信责本运作点金术，资本经营与产业经 营脱节 附属业务;另一方面，集团公司及其关联方的沉重负 担，对操纵关联交易有强烈需求，而非公允关联交易能 资本市场助推企业集团的快速发展的作用不小，但 使集团从上市公司攫取利益，在缺乏严厉监控机制监督 不少集团的决策层、经营层过于迷信资本市场，放大资 的情况下，非公允关联交易轻易发生。 本市场功效，导致过于重视资本经营，轻视产业经营。 (二)股东急于暴富，采取非正常手段催肥公司 事实上，不少企业集团由辉煌走向衰退甚至灭亡的根本 价值增值 原因就是集团资本运作与产业运作脱节，即集团资本、 股东最大的利益体现在股价的上涨，尤其是在我国 资金与快速扩张的产业搭配错位，资本、资金无法满足 资本市场快速发展的时期，这一特点更为突出。股价上 快速扩张的产业发展，引发财务危机，资金链断裂，集 团葬逞。 升是集团公司价值增值最快的方式，而在目前我国新兴 (五)过度利用集团内部资本市场，藉此掠夺责本 资本市场中，促使上市公司股价上涨是比较容易的事， 市场资源 股价上丹导致的收益会是付出的多倍，股东会因股