我国上市公司股份回购的动机和财务效应分析.pdf

l 前沿 我国上市公司股份回购的动机和财务效应分析 。文/龚俊琼 摘要=目前，我国股票回购的对象已经由减持国有股、 身发行的购票，在某种意义上，会导致该股票的市场需求增 非流通股向社会公众股转变，它作为股权分置改革时代的历史 大，并且由于股份数量减小，会使得每股的收益均得到一-定 使命也已经完成。由于股票回购在我国尚属新兴事物，没有任 程度的提高，使得股票的价格更能有效地对企业市值进行反 何操作和监管经验可以借鉴，因此，本文通过对我国上市公司 映，最终维护企业股票价格的稳定，维护公司形象和信誉。 股票回购的动机和财务效应的探讨，结合我国的特色国情，推 1987 年 10 月 19 日纽约股票市场出现股灾，当日股价平均跌 动股票回购在我国资本市场的发展和成熟，使其发挥真正的效 幅超过 20%，被称为黑色星期一。为了阻止了股票价格的 果和作用。 持续下跌， 650 家企业在两周时间内陆续宣布总金额达62 亿 关键词 z 上市公司 g 股份回购，动机，财务效应 美元的股份回购计划。 2001 年 9.11 事件之后， 9 月 17 日 华尔街股市重新开盘，由于存在股市崩盘的潜在危机，美国 股票回购从20 世纪 50 至 70 年代开始，随着法律禁锢的 政府放宽相关政策，以鼓励企业对其发行的股票进行一定数 打开也逐渐发展起来了，受到许多上市公司的青睐。股票回购 量的回购。宣布回购股份的公司在一周内上升至 160 家，对 在西方发展时间长，理论研究也相对的成熟。随着国有企业改 增加投资者信心、刺激股价反弹以及阻止股市滑落具有促进 革和股权分置改革的基本完成，我国的资本市场得到快速的发 作用。 展，股票回购实践开始慢慢与西方国家的理论结论开始趋同， (二)优化资本结构 但仍呈现出一定的独特性，这源于我国资本市场发展的有限性 股份回购通过大规模借债来完成，能够改善长期负债比率 和特殊性。目前，我国股票回购的对象已经由减持国有股、非 和财务杠杆率，同时优化公司的资本结构。这种回购常适用于 流通股向社会公众股转变，它作为股权分置改革时代的历史使 公司长期负债比率过低，且有较强的市场竞争地位、公司经营 命也已经完成。由于股票回购在我国尚属新兴事物，没有任何 进入稳定增长阶段时。这类公司通常具有大量的债务融资能力 操作和监管经验可以借鉴，因此，本文期望通过对我国上市公 储备，却没有得到使用，通过提高债务比率、提高财务杠杆度 司股票回购的动机和财务效应的探讨，结合我国的特色国情， (DFL) ，可以减小企业总的资本成本，以增加企业实值，最 推动股票回购在我国资本市场的发展和成熟，使其发挥真正的 终为股东赢得大量和l 润。资本不对称理论的相关观点也表明， 效果和作用。 企业在进行信息传递时，以资本结构为工具，其负债所占比例 越高，企业质量越好。金融市场环境中，公司如果具有大量未 充分利用融资能力储备容易遭受并购者的敌意并购，而股份回 一、上市公司股份回购的概念 股份回购，又称股票回购，是指就上市公司而言，当其 购可以发挥防止敌意并购的作用。 (三)提高资金的使用效率 存在资金的盈余时，以一定的价格对本公司的股票进行回购， 公司股份被公司管理层看成是→种很好的投资机会。当 其购买对象是已经发行的或是在企业外流通的股票，而这一过 公司现有投入项目所需的现金流远小予公司可支配的现金流 程必须遵循相应的法律规定，即回购途径必须