技术领先,国内超细纤维革的领军.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 技术领先，国内超细纤维革的领军 2012 年05 月15 日 建议申购 东 者 同大股份 新股定价 兴 ——同大股份（300321 ）新股定价 证 券 新 摘要： 杨若木 股 基础化工行业分析师 定  公司是国内超细纤维革行业的龙头企业之一。公司作为我国第一梯队的超 执业证书编号： 价 细纤维革的生产企业，打破了日本在海岛型超纤革领域的技术垄断。公司 S1480510120014 报 的超细纤维人工革产品始终保持在国内高端市场的前列，不仅部分代替原 010 告 有进口产品，还实现了对包括日本、韩国等超细纤维产销大国的出口。 yangrm @dxzq.net.cn  超细纤维合成革将是人造革合成革行业未来发展的方向。国内超纤皮革产 上市首日定价区间 25.32-27.46 元 量从2005 年的18,00 万平方米增加到2010 年的4,862 平方米，复合增 长率达21.99% 。并且2010 年国内超细纤维合成革市场需求量将达9,200 万平方米左右，市场缺口约4,338 万平方米，市场需求潜力大，前景广阔。 发行上市资料  三大优势产品保证公司未来发展。目前公司三大优势产品超细纤维基布、 总股本（万股） 3330 超细纤维绒面革、超细纤维光面革2011 年销量分别为249.74 万平方米、 发行量（万股） 1110 245.94 万平方米和452.17 万平方米。这三类产品还是公司主要的业务收 发行日期 2012.05.14 入来源，占公司营业收入的比例分别是89.27% 、89.07%和86.80% 。 发行方式 网下+网上申购  募投项目带来产能扩张。募投项目建成以后，公司生态型超细纤维高仿真 保荐机构 平安证券 面料的产能将扩大到900 万平方米，增幅为50% 。其中，透气型鞋用革、 发行前财务数据 超纤绒面手套革、耐磨超纤沙发皮革、极细服装革产能分别达到了300 万 平方米、155 万平方米、110 万平方米、45 万平方米。 每股净资产（元） 7.15 净资产收益率（% ） 24.98  盈利预测和估值。在估值水平上，根据公司盈利状况和毛利率影响，我们 资产负债率（% ） 49.59 预测公司20