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格力电器公司财务报告分析 范铁柱 卢清喜 甘 露 2007 年5 月13 日 格力电器公司财务报告分析 一、 行业背景分析 家用电器是我国改革开放以来发展起来的新兴工业。国内外巨大的市场需求 为家用电器的快速发展提供了极好条件。得益于经济全球化提供的国际市场机 遇，历经二十多年的超高速发展，中国家用电器产业已经形成具有相当规模，拥 有相当水平的生产体系，形成了超过 3000 亿元市场规模的成熟产业。空调产业 作为电器行业的一个十分重要的组成部分，在近十年里面得到了长足的发展。 2004 年以前，中国的空调业都以10％以上的速度发展，2004 年，尽管原材料涨 价趋势很猛，但是中国空调业也取得了很大的发展，2005 年，空调业发展趋势 减缓，市场竞争加剧，但是，就一年整体来说，2005 年中国的空调业也取得了 不小的成绩，获得了很大的发展。 格力电器公司作为中国电器行业的一个领头兵，在中国以及国际市场的电器 行业均有一定的市场份额，特别是旗下的空调制造，已经成为一个深入人心的品 牌。但是，格力电器面临的市场竞争也是相当巨大的，就国内而言，海尔，春兰， 美的，志高，海信等知名品牌在空调业也具有很大的市场和知名度，中国的空调 制造商面临的是一场十分残酷的竞争。 2006 年，在原材料价格上涨和旺季不旺的双重作用下，空调行业首次出现 集体负增长，迎来行业的第一个“寒冬”。绝大多数空调品牌在国内市场都出现 了不同程度的下滑。在2006 冷冻年度，20 多个主要空调品牌中只有格力、海尔、 海信、松下、格兰仕等少数厂商出现小幅增长，空调行业洗牌正在提速。随着空 调产业的成熟，作为游戏规则的行业标准可以将美的等企业的技术和服务优势落 到实处，摆脱概念战带来的消费迷雾，让技术优势真正转化为竞争优势。因此， 标准化的快车既是行业发展的必然趋势，也是行业巨人竞争优势的新增长点。 一直以来，格力抛开家电卖场自建渠道的分销方式都备受争议，然而在2006 年空调市场变数增多、环境复杂的情况下，格力却可以在自有渠道中根据实际情 况的变化随时在价格、渠道政策等方面进行调整，强大的自有渠道控制力成为格 力2006 年的一个独特优势，而格力长期以来积累的强大品牌和专业优势也增强 了其抵御风险的能力。2006 年，公司实现销售收入 238.03 亿元，比上年增长 30.32%，实现利润6.28 亿元，比上年增长 23.88%，净资产收益率达20.18%， 取得了良好的经济效率，继续保持持续、快速、健康的良好态势，进一步巩固了 行业龙头的地位。 经过近两年大浪淘沙的市场竞争，绝大部分空调厂家都已被淘汰出局，目前 市场上留存的空调品牌都是具有一定综合实力且在某方面有独特优势的厂家，因 此想凭借单方面的优势制胜可能性很小，市场竞争已进入焦灼状态，在这种焦灼 中，“木桶效应”将会显现，决定企业市场竞争力的将不再是最长的那块木板， 而是最短的那一块，空调竞争已经进入综合实力比拼的阶段。 财务比率分析 偿付能力比率（2006 年末母公司为例） 1．流动比率 流动比率 = 流动资产/流动负债=13,301,792,442/13,270,719,825=1.0023 一般情况下流动比率为2:1 理想。该企业流动比率过小，所以容易发生短期 偿债困难，公司的短期偿债能力较弱，但是该企业 05 年 12 月的流动比率为 0.9982，所以，和上一年比较，公司在短期偿债能力上，还是有一定的进步。 2．速动比率 速动比率 = （流动资产-存货）/流动负债 =(13,301,792,442-3,710,606,439)/ 13,270,719,825=0.7227 一般情况下速动比率1:1 较为理想。但该企业由于流动资产较少，现对而言， 存货并不是太多，对于06 级空调企业来说，这是相当难得的，所以，该企业的 即期负债能力还是有一定的保障的。 3．杠杆比率 资产负债率=负债总额/资产总额×100% =13，279，127，740/16,318,896,977×100%=81.3% 权益比