2003年转债市场为何如此火爆.pptVIP

主办单位：上海证券报股民学校 上海证券报股民学校网上专题报告会 上海证券报股民学校 * * 主办单位：上海证券报股民学校 一、可转债市场总体现状 上市转债 2002年以前发行的2只转债：茂炼转债和机场转债，发行总额为28.5亿元； 2002年发行的5只转债：万科转债、阳光转债、燕京转债、丝绸转2和水运转债，发行总额为41.5亿元； 2003年发行的11只转债：钢矾转债、民生转债、雅戈转债、丰原转债、铜都转债、龙电转债、山鹰转债、桂冠转债、国电转债、西钢转债和华西转债，发行总额为127.9亿元。 上海证券报股民学校网上报告会9月专场· 2003年转债市场为何如此火爆 主办单位：上海证券报股民学校 存续时间 我国转债的存续时间均为3—5年，阳光转债和雅戈转债存续时间为3年，其余转债的存续时间都是5年。 上海证券报股民学校网上报告会9月专场· 2003年转债市场为何如此火爆 转股时间 我国转债的转股起始日都在转债发行后6个月或12个月后，其中阳光转债、水运转债和燕京转债为12个月后，其余都是6个月后（茂炼转债除外）。 主办单位：上海证券报股民学校 三、票面利率及回售条款比较 票面利率 总体来看，2003年以前发行的转债利率水平都很低（茂炼转债除外）；2003年发行的转债利率水平相对较高，其中钢钒转债、雅戈转债、铜都转债、华西转债还增加了利率补偿条款；票面利率最低的民生转债和龙电转债为1.50%，铜都转债和钢矾转债平均分别为2.78%和2.7%，其余转债的平均利率都在2%左右。山鹰转债还增加了“上浮下不变”条款 上海证券报股民学校网上报告会9月专场· 2003年转债市场为何如此火爆 主办单位：上海证券报股民学校 回售条款 多数转债回售条款都包括“如果公司股价连续30个交易日低于当期转股价的70%时，持有人方可行使回售权，按照回售价格将转债回售给公司”，要求相当严格。 当然也有特殊情况，如茂炼转债原回售价为115.4元（不含当期利息），新回售价为118.5元（不含当期利息）”。回售价格较高的转债还有：龙电转债，3年后回售价105.52元（含当期利息），5年后回售价109.5元（含当期利息）；机场转债，2004年8月25日无条件回售，价格是107.18元；雅戈转债，整个转股期内，回售价107元（含当期利息）；民生转债，转债到期前一年，回售价106元（含当期利息）；华西转债，回售价108元（含当期利息）。 上海证券报股民学校网上报告会9月专场· 2003年转债市场为何如此火爆 主办单位：上海证券报股民学校 二、转股价及修正条款比较 初始转股价溢价幅度 2003年以前发行的转债初始转股价溢价幅度都很高，最高的燕京转债达到10%，其次阳光转债为7%，最低的万科转债和水运转债也有2%。而2003年发行的转债初始转股价溢价幅度最高的仅3%，最低则只有0.01%。 上海证券报股民学校网上报告会9月专场· 2003年转债市场为何如此火爆 主办单位：上海证券报股民学校 转股价修正条款 2003年以前发行的转债转股价修正条款一般包括“连续20或30个交易日股价不高于当期转股价的80%时，董事会方可有权向下修正转股价，修正幅度应在20%以内，超过20%时，需经股东大会批准，而且12个月内只能修正一次”。2003年发行的转债转股价修正条款则相对灵活，钢钒转债、雅戈转债、西钢转债。 龙电转债既有特别向下修正条款，又时点向下修正条款，即“自转债发行首日起满半年、1年半、2年半之日，如该日前30个交易日龙电A股收盘价的算术平均值与（1＋初始转股溢价比率3%）的乘积低于当时生效转股价格的98%，则该乘积自动成为修正后的转股价格。” 上海证券报股民学校网上报告会9月专场· 2003年转债市场为何如此火爆 主办单位：上海证券报股民学校 四、提前赎回条款比较 票面利率 一般情况：股价连续20甚至30个交易日达到当期转股价的130%、140%，甚至150%时，发行人方才有赎回权，因此，发行人提前赎回转债的概率很小。 2003年发行的转债提前赎回条款相对灵活一些，如在不同期限内赎回价格不一样；在不同的期间满足不同的条件时，以相同的赎回价格赎回；在不同的期限内满足不同的条件，发行人以不同的价格赎回。 龙电转债时点无条件赎回条款：发行日起满4年之日的前3个交易日，发行人有权以面值的107.36%（含当期利息）赎回全部或部分可转债。 上海证券报股民学校网上报告会9月专场· 2003年转债市场为何如此火爆 主办单位：上海证券报股民学校 谢谢大家！ 上海证券报股民学校网上报告会9月专场· 2003年转债市场为何如此火爆