第三章金融信息市场.pptVIP

第三章 金融信息市场;主要内容;金融市场中信息的重要性;金融市场中信息的重要性;金融市场中信息的重要性;理论基础;有效市场假说; EMH的理论渊源、假设条件与内容;第一篇讨论市场有效问题的著述可追溯到1889年，经济学家Gibson在《伦敦、巴黎和纽约的股票市场》一书中曾描述过这一假说的大致思想( 尽管当时还没有“ 有效市场”这一提法)，在当时产生了一定的影响。实际上，对证券价格的研究并不是建立在价格形成理论的基础上的，真正研究市场有效性问题是从研究随机游走行为开始的。 最早描述和检验随机游走模型的经济学家是法国经济学家Bachelier 。 1900年Bachelier 在其博士论文《投机理论》中认为价格行为的基本原则应是“公平游戏”，投机者的期望利润应为零。;Bachelier之后关于证券价格行为的研究并没有得到很大的发展， 直到计算机的出现，这一研究才又重新开展起来。 1953年英国统计学家Kendall 在其《经济时间序列分析，第一篇：价格》一文中研究了19种英国工业股票价格指数和纽约、芝加哥商品交易所的棉花、小麦的即期价格周变化规律，在做了大量序列相关分析后，发现这些序列就象在随机漫步一样，下一周的价格是前一周的价格加上一个随机数构成。 ;实际上，Kendall的结论已在1934年由Working提出过，只是Working 的论述缺乏象Kendall那样有力的实