湘潭大学国际金融第五章 国际金融市场教程.ppt

国际债券的发行与流通 国际债券的资信评级 Standard and Poor`s Moody`s Investment Service Company Fitch(惠誉 ) 这三家评级机构各有侧重，标普侧重于企业评级方面，穆迪侧重于机构融资方面，而惠誉则更侧重于金融机构的评级 Standard and Poor`s长期债券信用等级，共设10个等级分别为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C和D，其中长期信用等级的AA至CCC级可用“+”和“-”号进行微调 。短期债券信用共设6个等级，分别为：A-1、A-2、A-3、B、C和D 穆迪的评级等级分为Aaa、Aa、A、Baa、Ba、B、Caa、Ca、C、D。在从Aa到Caa的各个基本等级后面加上修正数字1、2及3 标准普尔长期债券信用等级评定 等级 评定 AAA 最高评级。偿还债务能力极强 AA 偿还债务能力很强，与最高评级差别很小。 A 偿还债务能力较强，但相对于较高评级的债务/发债人，其偿债能力较易受外在环境及经济状况变动的不利因素的影响。 BBB 目前有足够偿债能力，但若在恶劣的经济条件或外在环境下其偿债能力可能较脆弱。 BB 相对于其它投机级评级，违约的可能性最低。但持续的重大不稳定情况或恶劣的商业、金融、经济条件可能令发债人没有足够能力偿还债务 B 违约可能性较BB级高，发债人目前仍有能力偿还债务，但恶劣的商业、金融或经济情况可能削弱发债人偿还债务的能力和意愿。 CCC 目前违约的可能性较高。 由于其财务状况，目前正在受监察。 CC 目前违约的可能性较高。 由于其财务状况，目前正在受监察。在受监察期内，监管机构有权审定某一债务较其它债务有优先偿付权 C 目前有可能违约，发债人须依赖良好的商业、金融或经济条件才有能力偿还债务 SD/D 债务到期而未能按期偿还债务时或正在申请破产或已作 出类似行动以致债务的付款受阻，给予‘D’评级。 当发债人有选择地对某些或某类债务违约时，给予SD评级 信用评级主要程序 （一）接受委托。包括评估预约、正式接受委托、交纳评级费用等。 （二）前期准备。包括移送资料、资料整理、组成评估项目组、确定评级方案等。 （三）现场调研。评估项目组根据实地调查制度要求深入现场了解、核实被评对象情况。 （四）分析论证。评估项目组对收集的信息资料进行汇集、整理和分析，形成资信等级初评报告书，经审核后提交信用评级评审委员会评审。 （五）专家评审。包括评审准备、专家评审、确定资信等级、发出《信用等级通知书》。 （六）信息发布。向被评对象出具《信用等级证书》，告知评级结果。 （七）跟踪监测。在信用等级有效期内，评估项目组定期或不定期地收集被评对象的财务信息，关注与被评对象相关的变动事项，并建立经常性的联系、沟通和回访工作制度。 国际债券的发行与流通 国际债券的资信评级 发行市场的主要参与者 发行人 担保人 牵头人 承销商 法律顾问 国际债券的发行与流通 国际债券的发行方式：公募和私募 国际债券的流通：证券交易所交易和场外交易 国际债券交易的清算 欧洲清算系统(ECS) 塞得尔(Cedel) 国际股票市场 股票与股票的种类 股票的发行与流通 一级市场 股票的发行价格 股票的发行方式 包销 推销 助销 二级市场 证券交易所：会员制和公司制 著名证券交易所介绍 场外交易市场 第三市场 第四市场 国际股票市场 股票价格指数 著名股票价格指数介绍 国际股票市场的发展趋势 全球股市不断膨胀、越来越多的新兴股市加入 股票发行、交易的国际化趋势日益明显 创新工具与创新技术不断出现 美国存托凭证(ADR）、GDR、EDR、HKDR、SDR等 交易市场结构不断变革 场外交易市场不断发展 场内交易市场日趋集中 市场波动与风险不断增大 其他传统国际金融市场 国际外汇市场 国际黄金市场 五大市场 伦敦、苏黎世、纽约、芝加哥、香港 交易方式 现货 期货 期权 第三节 欧洲货币市场 Eurocurrency Market Eurocurrency Off-Shore Markets Euro-money Market 欧洲货币市场的类型 内外分离型 内外一体型 避税港型 欧洲货币市场的产生与发展的原因 东西方冷战是欧洲货币出现的直接原因 英镑危机是欧洲货币市场形成的肇基 美国的一系列金融管制措施推动了欧洲货币市场的发展 “Q”项条例（1980年废）、M项条例、利息平衡税（1963-74）、自愿限制对外贷款指导方针（1965-74）、国外直接投资规则（1968-74） 西欧一些国家放松外汇管制为欧洲货币市场的发展提供了良好的环境 西欧一些国家为了抑制通货膨胀而采取的一些措施使得欧洲货币大量涌现 美国政府的放纵态度使得美元得以在外大量流通 其它一些原因