渣打人民币环球指数自汇改以来累跌近两成.PDFVIP

渣打人民幣環球指數自匯改以來累跌近兩成 人民幣匯價趨於穩定反映匯改成效開始顯現 2016 年 8 月 9 日，香港 –渣打公布最新渣打人民幣環球指數（「指數」) ( 彭博： SCGRRGI index) ，由5 月的 1,968 點跌至 6 月份的 1,933 點，按月跌幅 1.8% 。這是近 9 個月以來的第 8 次下跌，惟跌幅有所放緩。指數自 2015 年 8 月匯率改革以來已累積下跌 近兩成 ，同期的在岸人民幣兌美元亦錄得6.5%的跌幅。 跨境人民幣支付在 5 月輕微反彈後，6 月再次錄得按月跌幅 ，是指數在該月下跌的最大原 因。這反映了人民幣貿易結算和其他匯款渠道的實質需求仍然疲弱，離岸人民幣下跌亦是 持續拖低指數的因素。 不過，無論美元兌在岸或離岸人民幣均克服了「脫歐」所帶來的影響，前者在 6.70 以下 水平站穩，在岸及離岸差價亦保持在較窄水平。人民銀行改善了與市場的溝通，政策取向 變得更為透明，市場亦對每日中間價以一籃子貨幣作為參考的形成機制有更深認識。儘管 資本流出的壓力仍在，但外資流入中國在岸債市在 6 月份達到 476.8 億元人民幣，是有紀 錄以來第二高。外資與在岸市場的連接渠道日趨增加，亦有助推動人民幣國際化。 隨著 20 國集團峰會在 9 月初的會期臨近 ，當局似乎傾向在短期內讓在岸人民幣保持穩定。 外匯交易中心(CFETS) 的人民幣匯率指數在7 月11 日跌至94.21 的低位後，其後在美元上 升帶動下反彈至逾 95 以上。籃子指數上升時，剛巧美元兌人民幣正迫近 6.70 的心理水平。 當局在7 月底時，似乎很著力避免美元兌人民幣中間價突破6.70 。 人民幣在岸現貨價和中間價的走勢反映當局並不容許在岸人民幣在短期內進一步轉弱至逾 6.70 水平。我們認為這反映兩個原因。首先，當局想避免突破此心理關口後可能引發的進 一步資本外流。根據我們估算，中國的非外來自直接投資資本外流由5 月的350 億美元， 上升至6 月的430 億美元。其次，當局或期望在9 月的20 國集團峰會及 10 月1 日人民幣 正式加入特別提款權 (SDR)前，增加人民幣的穩定性及令在岸人民幣在6.70 以下保持平穩。 人民幣穩定性的提升亦同時在在岸及離岸人民幣價差越趨收窄中體現，差價由7 月時的接 近200 點子收窄至目前少於 100 點子，市場似乎亦已注意到人民銀行的行動。2016 年人民 幣大幅波動後，人民銀行苦心經營的可信性正開始顯現。 我們相信，若美元兌人民幣維持在 6.70 以下及美元轉弱，人民幣兌一籃子貨幣在短期或 有空間下跌。不過只要美元兌人民幣能保持在 6.70 以下，市場應對此不以為然。除非美 元大幅上升，我們認為美元兌人民幣可望保持在 6.70 以下。我們維持美元兌人民幣在 2016 年年底在6.67 的預測。 渣打於2012 年 11 月推出渣打人民幣環球指數。指數覆蓋七個主要的人民幣離岸市場，包 括香港、倫敦、新加坡、台北、紐約、首爾和巴黎；計算四項業務的增長，包括存款（財 富儲存）、點心債券和存款證（融資工具）、貿易結算和其他國際付款（國際商貿）以及 外匯（交易管道）。隨著人民幣國際化繼續深化，指數未來會因應發展考慮增加其他參數 和市場。 渣打人民幣環球指數 目的 業界首個從多方位追蹤離岸人民幣發展的指標，為企業和投資者 量化其活動走勢、規模和水平 指數參數 存款 點心債券和定存單 貿易結算和其他國際付款 外彙交易量 市場 香港 倫敦 新加坡 台灣 紐約 首爾 巴黎 投資性 非交易指數 次數 每月 基數和日期 2010 年 12 月31 日基數為100 指數成立日期 2012 年 11 月14 日