铜量化分析.PDFVIP

铜量化分析 铜量化分析 李林峰 前言 上海期货交易所的铜期货作为国内上市期货品种中比较成熟的品种，这种成 熟性体现在：1.资金参与力度强，持仓量大，成交活跃2.上中下游产业链企业 参与套期保值的程度高，价差制约和商品属性的定价体现充分 3.期货与现货， 内外盘期货的联动性高。4.期货主力合约每月轮换，期货对现货的价格指引力度 强，很好的体现期货的价值发现功能。 本文中，我们运用各种统计方法，计量模型和量化方法对铜期货与现货，内 外盘期货之间的关系以及沪铜波动性特点进行量化分析。 铜量化分析 第一部分：长期均衡关系检验 1.期现价格序列长期均衡关系检验 我们收集上期所铜期货日收盘价，LME铜期货日收盘价，上海铜现货价格（样 本区间：2011年12月1日至2013年3月25日）图1显示了铜期现价格的走势 图。不难发现，铜期货价格与其同期现货价格的走势非常接近，说明铜期现价格 可能存在长期的均衡关系。铜期货现货价格序列的相关系数为0.964，表明非常 高的相关性 图1 铜期现价格走势图 为考察期现价格之间的协整关系，首先利用ADF方法对期货和现货的价格序 列进行平稳性检验。从表二可知，铜期货现货价格序列的 ADF检验统计量的P 值均大于5%，不能拒绝存在单位根的原假设，因而是非平稳的，但它们的一阶 差分都是平稳的，表明各品种的期现价格都是一阶单整过程，即I（1）过程。 表1 期现价格平稳性检验结果 p Δp 铜期货 -2.06 -19.73 （0.26） （0.000） 铜现货 -2.36 -16.66 （0.155） （0.000） 铜量化分析 注：ADF检验的原假设为序列存在1个单位根，表中第一行数字表示ADF检验统计值， 下方括号内数字表示检验统计量的p值，∆P表示原价格序列的一阶差分。 t 由于铜期现货价格序列是一阶单整过程，因此可使用Johansen协整方法检 验期现价格之间的协整关系，表3报告了协整检验的结果.当原假设为r≤ 0时， 迹统计量p值小于10％，因而可拒绝铜期现价格不存在协整关系的原假设。当 原假设为r≤1时，在10％的显著性水平下均可拒绝原假设，表明铜期现价格之 间至少存在一个协整关系，即期货现货价格序列存在长期均衡关系。 2 Johansen 2 Johansen 表22 铜期现价格的JJoohhaannsseenn协整检验结果 迹统计量λ p p 原假设 特征根 trace 迹统计量pp值 r≤ 0 0.057 22.22 0.0042 铜期现价格 r≤1 0.021 5.9 0.0151 注：原假设r≤ 0表示两个价格序列不存在协整关系，原假设r≤1表示至多存在一个协 整关系，考虑的最大滞后期为2。 2.铜内外盘期货价格序列长期均衡关系检验 上期所铜期货与LME铜期货价格序列的相关系数为0.959，具有较高关联度.