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企业流动性风险管理 企业流动性风险管理 资产的流动性 流动性和财务运营 流动性不足和财务危机 流动性风险的管理 资产的流动性 流动性：体现的是经济主体获取现金和现金等价物的能力。 资产的流动性：指现实资产在基本不发生或很少发生损失的情况下迅速变现的能力。 负债的流动性：需要资金的主体能以较低风险和较低成本迅速获取资金的能力。 流动性风险 企业因为流动性不足而造成的风险，也即企业由于缺乏获取现金及现金等价物的手段而招致损失的风险。 由于不能在经济上比较合理的进行筹资，或者不能以账面价格变卖或抵押资产，以便获取企业运转所需资金，或偿还意料之中或意料之外的债务，因此而招致损失的风险。 营运资本（working capital）的概念 营运资金指在企业生产经营活动中占用在流动资产上的资金。 狭义：又称净营运资金，指流动资产减流动负债后的余额。 广义：又称毛营运资金，指一个企业流动资产的总额。 例子 西安交大博通资讯股份有限公司（下称“交大博通”，600455）2006年上半年年报显示：流动比率为0.92、速动比率为0.82、净营运资金为-1262万元。 试分析该公司的短期偿债能力。 流动性和财务运营 在财务主管的日常工作中，流动性、风险性和收益性是需要其重点权衡的问题。 短期财务政策 公司采用的短期财务政策至少由两个要素构成： 公司在流动资产上的投资规模，一般通过与公司总营业收入水平相比较来衡量。 流动资产的融资结构，可以用短期负债与长期负债的比例来衡量。 在流动资产上的投资规模 稳健型短期财务政策的流动资产持有水平较高 持有大量的现金余额和短期证券 大规模的存货投资 放宽信用条件，从而持有高水平的应收账款 激进型短期财务政策的流动资产投资水平较低 保持低水平的现金余额，不投资于短期证券 小规模的存货投资 不允许赊销，没有应收账款 置存成本（Carrying Costs） 和短缺成本（Shortage Costs） 稳健型策略 激进型策略 企业筹资组合 基本概念 企业筹资组合：指企业资金总额中短期资金和长期资金各自占有的比例，称为企业的筹资组合。 短期资金：企业的流动负债。 长期资金：企业的长期负债和所有者权益。 理想的筹资组合 冒险的筹资组合 保守的筹资组合 流动性风险的评估—报表分析的方法 财务指标的分析 短期流动性评价 长期流动性评价 短期流动性评价指标 流动比率 速动比率 营运资本与销售收入比率 长期流动性评价指标 利息保障倍数 资产负债率 流动性不足与财务危机 人们常说的企业“资金链条断裂”，就是企业流动性风险不断累积的结果，也是企业财务危机的具体表现。 即使是资金紧张这种轻度的流动性问题，也可能给企业经营和财务安排造成相当不利的影响。 流动性紧张给企业带来的影响 信用等级下降，增加其融资的成本和难度。 会给企业经营带来种种不利，如不能正常获得原材料供应、无法正常开展研发活动，不得不放弃好的投资机会、不得不拆东墙补西墙。 会大大削弱企业抵御经营风险和财务风险的能力。 流动性风险的管理 完善管理流程 提高管理技术 完善管理流程 企业需要建立良好的管理架构、适当的预警和报告机制、合理的危机管理程序和阶段性的实时检查制度。 需要定期报告和检查公司的流动性状况，对此作出评估，及时告知管理层。 提高管理技术 由于流动性风险的发生往往以小概率事件出现为引子，对尾部风险的处理可以采用压力测试的方法。 通常被用于银行业、金融机构，用以衡量企业抗击市场风险、信用风险等风险的能力。 压力测试 压力测试是一种以定量分析为主的风险分析方法，通过测算银行在遇到假定的小概率事件等极端不利情况下可能发生的损失，分析这些损失对银行盈利能力和资本金带来的负面影响，进而对单家银行、银行集团和银行体系的脆弱性做出评估和判断。 压力测试 压力测试包括敏感性测试和情景测试等具体方法。 敏感性测试旨在测量单个重要风险因素或少数几项关系密切的因素由于假设变动对银行风险暴露和银行承受风险能力的影响。 情景测试是假设分析多个风险因素同时发生变化以及某些极端不利事件发生对银行风险暴露和银行承受风险能力的影响。 压力测试的程序 中国工商银行完成的压力测试 《宏观经济波动对全行业贷款质量影响情况的压力测试报告》； 《房地产行业相关贷款压力测试报告》； 《我行小企业贷款的压力测试报告》； 《油价波动情景下相关行业贷款质量变化情况的压力测试报告》； 《全球金融危机情况下出口下降及汇率波动对我行相关信贷资产的压力测试报告》。 《GDP增速下降时汽车行业贷款质量变化情况压力测试的报告 德隆资金链的断裂 德隆系 2004 年之前的德隆，作为一个民营企业，同时又作为一个插手金融和实业两个领域的巨头，梦想着创建