第8章国际直接投资资料.ppt

第8章：国际直接投资 国际直接投资概述 贴现现金流量分析法 国际直接投资决策方法及其应用 国家风险的评价和管理 第1节 国际直接投资概述 国际直接投资的全球化趋势 企业对外投资的动因 国际直接投资（FDI，Foreign Direct Investment）是指一国的投资者将资本用于他国的生产或经营的行为。国际直接投资有两种方式，一是绿地投资（Green Investment），即通过在外国投资建立合资企业或独资企业来进行生产经营活动；二是跨国并购（Cross-border Merger and Acquisition），即通过收购他国企业的部分或全部所有权的方式来实现对外直接投资。 随着世界经济一体化进程的加快，国际直接投资呈现全球性的扩张态势。 一、国际直接投资的全球化趋势 寻找新的市场 绕开贸易壁垒 降低生产成本 创建纵向一体化 分散风险 二、企业对外投资的动因 国际直接投资概述 贴现现金流量分析法 国际直接投资决策方法及其应用 国家风险的评价和管理 第2节 贴现现金流量分析法 计算投资项目的净现金流量 计算投资项目的净现值 一、计算投资项目的净现金流量 为了运用贴现现金流量分析法，必须首先正确地计算出各个时点的净现金流量。计算通常分两步进行：首先计算各个时点的营业净现金流量，然后再结合初始现金流量和终结现金流量计算出各个时点的净现金流量。 二、计算投资项目的净现值 国际直接投资概述 贴现现金流量分析法 国际直接投资决策方法及其应用 国家风险的评价和管理 第3节 国际直接投资决策方法及其应用 调整后现值法 国际投资项目的评价主体问题 国际直接投资决策方法举例 一、调整后现值法 对于同时采用负债筹资和自有权益筹资的国际直接投资项目而言，调整后现值法（adjusted-present-value,APV）更为简便适用。 增加的负债能力产生的利息抵税收益增加了企业的净现值，应加入调整后现值的计算公式里。 为了吸引外国直接投资，东道国常常会为投资项目配套提供一些利率较低的优惠贷款。这部分利益增加了企业的净现值，应加入调整后现值的计算公式里。 有时候，跨国公司在国外进行直接投资可以使一些限制性的资金获得解冻的机会。这项利益也应该加入调整后现值的计算公式里。 二、国际投资项目的评价主体问题 上面的调整后现值计算公式，是基于投资项目本身进行测算的。站在母公司的立场上，评价的结果就可能不一样。目前，理论界对于国际投资项目的评价主体应该是项目本身还是母公司没有统一的结论。 三、国际直接投资决策方法举例 为了说明如何运用调整后现值法对投资项目进行计算和评价，以及如何站在母公司的立场来评价项目，我们以一家总部设在X国的跨国公司在Y国所作的一项投资为例来进行分析。 (一) 计算该项目不考虑利息费用的净现值 (二) 计算该项目增加的负债能力产生的利息抵税收益 (三)计算优惠贷款的面值与优惠贷款每年的本息归还额按照正常借款利率进行贴现的总现值之间的差额 (四)计算限制性资金解冻获得的收益 (五)计算母公司的调整后现值 国际直接投资概述 贴现现金流量分析法 国际直接投资决策方法及其应用 国家风险的评价和管理 第4节 国家风险的评价和管理 国家风险的评价 降低国家风险的对策 一、国家风险的评价 跨国公司在东道国直接投资所遇到的风险，称为国家风险。国家风险代表了东道国的环境对跨国公司现金流量潜在的负面影响。 对国家风险的评价包括政治风险、经济风险、社会风险等多个方面。 西方国家专业机构发布的国家风险评估结果提供了重要参考，但也存在一些问题。我国一些机构也陆续发布国家风险报告。 二、降低国家风险的对策 购买保险 筹资渠道多样化 分享所有权，发展当地的利益相关者 寻求法律保护