附.外汇汇率与汇率制度.ppt

国际金融 北京师范大学商学院 西方汇率理论评价 一、国际借贷说 (一)国际借贷说基本内容 又叫外汇供求说，是由英国经济学家戈森(G．L．Goschen)于1861年在其所著的《外汇理论》(The Theory of Foreign Exchange)一书中正式提出的。它是第一次世界大战前，在金本位制盛行的基础上，用以说明外汇汇率变动的最主要理论。 （二）理论观点 外汇汇率的变动是由外汇的供求决定的，而外汇的供求是由国际借贷所引起的。国际借贷分为固定借贷和流动借贷两种。前者是尚未达到支付阶段的借贷，后者是进入支付阶段的借贷，只有流动借贷对外汇供求产生影响。由于流动借贷的含义与狭义的国际收支即到期必须支付一致,所以国际借贷说亦称国际收支说。 结论：决定汇率变动的并不是对外债权债务的总差额，而是在一定时期内实际收付的对外债权债务差额。 （三）评价 优点：用供求法则来解释外汇供求对汇率变动所造成的影响，不仅通俗易懂，而且符合客观实际。适用于金币本位制下。 不足：①忽视了对汇率决定质的方面的论证。该理论只对影响汇率变动的原因作了分析，而没有对汇率决定的基础进行深入研究。 ②仅注意了实体经济因素与汇率之间的因果关系，对于汇率与货币供求及国际资本流动之间的关系则未多加提及。 二、购买力平价论 (一)购买力平价论的基本内容 1.产生过程 购买力平价理论(Theory of Purchasing Power Parity，简称PPP)由瑞典经济学家卡塞尔(G·Cassel)于1922年在《1914年后的货币与外汇》一书中提出的。 2.主要观点 货币的价值在于其购买力，不同货币之间的兑换比率取决于它们各自具有的购买力之比，而购买力的大小又与物价紧密相关，进而汇率与各国的物价水平具有了直接的联系。 (二)购买力平价的两种形式 1.绝对购买力平价 (1)内容：指在某一时点上，两国货币汇率决定于两国货币的购买力之比。 以一般物价指数的倒数来表示各自货币购买力，汇率为两国的物价水平之商。公式: R=PA/PB 式中R为1单位B国货币对A国货币的汇率, PA、PB分别为A、B两国的一般物价水平。 (2)“一价定律”及存在前提 购买力平价理论建立在一个重要的基础之上，即国际间商品的套购活动会使不同国家的同一种商品按某种货币来衡量其价格相等，这就是所谓的“一价定律”。 “一价定律”的存在以市场完全竞争及商品完全同质为前提。在这种条件下，不同国家之间同种商品的价格会导致人们为了谋取差价利润而进行套购活动，其结果造成价格的一致。 举例 在英国一辆小汽车售价5000英镑，而同样的一辆车在美国售价为10000美元，根据一价定律，5000英镑=10000美元，因此英镑对美元的汇率为１英镑=2美元。 现假设市场汇率为１英镑=1.6美元，那么美国人在英国花5000英镑买一辆车只需要8000美元（5000×1.6），比在国内买要便宜2000美元。这样，大量的美国人将从英国购买此车以获得差价上的好处。与此同时，外汇市场上英镑的汇率将因为需求上升而上升，一直上升到１英镑=2美元，差价消失为止。 2.相对购买力平价 (1)内容：当两国都存在通货膨胀时，名义汇率等于过去的汇率乘以两国通货膨胀率之商。这是一种约束条件相对较弱的购买力平价理论。该理论认为，汇率的变化取决于两国通货膨胀的差异。公式表示： R1=R0×IA/IB 式中R1、R0现期和基期的汇率，IA、IB分别表示A、B两国现期与基期物价水平之比。该式表明汇率取决于两国购买力变化程度之比。 (2)研究的问题 1)基期汇率水平R0必须选择在当时汇率等于绝对购买力平价时期(所谓正常时期),否则会使一定时期均衡汇率的计算产生系统偏差。 2)从基期到一定时期，货币都表现为中性，即货币通过自身的平衡，保持对经济的中立性，使经济不受货币因素的干扰，仍由实物因素决定其汇率。在此情况下，按绝对购买力平价与相对购买力平价分别计算的汇率应是相等的。 (三)对购买力平价理论的评价 优点：正确指出通货膨胀与汇率之间的内在联系并进行有效的分析，从长期看，两国之间的汇率不大可能较大地偏离购买力平价，所以该理论在解释汇率长期变化趋势上是有说服力的。购买力取决于通货膨胀，而通货膨胀又取决于货币数量，故其理论基础是货币数量论。与供求原理解释汇率变动有共同之处。 缺点： (1)设定的条件脱离实际 (2)论断偏颇，以偏盖全 (3)该理论建立在货币数量论基础上，忽视汇率与物价变动的相互影响 三、利率平价理论 （一）利率平价理论的基本内