全球航空制造业增长强劲,波音空客飞机销量均创新高.PDFVIP

2014 3 中信建投证券研究发展部 军工行业周报 年第 期 全球航空制造业增长强劲，波音空客飞机销量均创新高 ————中信建投军工周报2014年第3期（2013.1.11～2014.1.17）  本周（2014.1.11-2014.1.17 ），军工指数上涨1.04%，总体表现强于大盘。重申短期调整不改长期趋势的 判断，基于我们对于行业长期趋势以及个股价值的把握，重点个股（中航光电、中航精机、广船国际、 中国船舶）仍可积极布局。  行业动态：中航工业2014 年收入目标4000 亿元，同比增15%；航天科工集团2013 年利润总额首超百 亿元。全球航空制造业增长强劲，空客与波音2013 年飞机销量均创新高，两者合计交付的干线飞机首 次超过1200 架。  上市公司：中航精机公布2013 年业绩快报，归属上市公司股东净利润4.14 亿元，同比增 11.36%，每 股收益0.58 元/股。海特高新以自有资金1 亿元在天津设立培训子公司。 短期调整不改长期趋势，重点个股仍可积极布局 本周（2014.1.11-2014.1.17 ），上证综指下跌0.41%，收于2004.95 ；深证成指下跌1.35%，收于7544.57 ； 国防军工指数上涨1.04%，总体表现略胜于大盘。个股方面，航空发动机板块表现突出，航空动力（14.60%）、 成发科技（7.71% ）、江南红箭（7.09% ）、威海广泰（6.05% ）、光电股份（4.45% ）涨幅领先。重申上周观 点，短期调整不改长期趋势，基于我们对于行业趋势及个股价值的把握，重点个股（中航光电、中航精机、 广船国际、中国船舶）仍可积极布局。 体制改革与装备建设两大基础支撑军工行业持续向上 去年年底，我们在2013 年度军工行业投资策略报告中提出了“由守转攻”的战略判断，并反复强调 2013 年就是重新确立趋势的一年。截至目前，行业基本面的发展与行情的演绎均验证并强化了我们当初的 观点。支撑军工行业发展的两大基础（体制改革与装备建设）依然稳固且有所加强：一方面，改革红利的 再次释放才刚刚启动，未来两年有望不断深化，资产证券化的核心程度在提高，研究所改制的进程有望加 快，民营企业参与军工的广度和深度有望进一步加强，武器装备研制与采购体制改革将对军工企业的经营 效率与盈利能力产生重大积极影响；国企改革对军工企业的股权结构多元化、管理层激励与选聘机制等方 面将产生深远影响。另一方面，建设红利的表现形式即将从研发投入转变为业绩兑现，国家安全战略更趋 积极主动为武器装备建设带来更有力支撑，技术更新换代与装备研制周期决定了军工企业将逐步从研发投 入期进入业绩兑现期。军工行业将迎来改革红利与建设红利双轮驱动的投资阶段。 2014 年度策略“不忘初心”：既是一种坚持，也是一种理性 十八届三中全会之后，资本市场对于军工行业的关注度急剧上升。对于整个2014 年军工行业的投资， 我们更希望看到“理性的坚持”。这可能跟当前很多比较激进的说法不太一样，甚至显得有点不合时宜， 但我们相信这样的声音对投资才是有价值的。正如在去年年底，整个市场对于军工行业将如何发展还有很 大分歧的时候，我们非常明确的提出了“由守转攻”的战略判断，认为2013 年将是一个非常重要的拐点。 现在来看这个判断已经得到了市场的验证，尤其在十八届三中全会之后更是得到了市场的一致认可。 面对2014 年，我们强调“不忘初心”，其实包含了两层含义：一方面是坚持，既是对我们去年作出的 战略判断的坚持，也是对军工行业中长期趋势向上的坚持，这一点不会因短期的涨跌而摇摆，从这个角度 2014 3 中信建投证券研究发展部 军工行业周报 年第 期 来讲，“不忘初心”是一种战略自信；另一方面是理性，资本市场的情绪极易受短期走势的影响，但投资 主线、选股标准、以及对收益的预期一经确定都不应轻易改变，从这个角度来讲，“不忘初心”也是一种 投资纪律。唯有不忘初心，方能知进退，从而才能持续分享军工行业的改革与建设