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机构研究内参精华版(7月11日) 以下内容只有回复后才可以浏览 行业研究精华 ????中投证券：北京奥运助力中国旅游强国之路——旅游业????随着消费升级步伐的加快，北京奥运的渐行渐近，中国旅游业正享受着前所未有的行业景气。2006 年我国旅游业增长率为16.3％，比GDP 增长率高5.6 个点。这与以往平均2-4 个百分点的差距相比有所扩大，显示出旅游业增长步伐加快。????北京奥运提供重大历史性机遇。根据国际经验，现代奥运会的每一次举办都给东道国和主办城市的旅游业带来无与伦比的机遇。汉城奥运和悉尼奥运的经典案例为我们憧憬北京奥运提供了丰富的素材。北京奥运所赋予的国际宣传功能使得我国旅游业面临历史性的发展机遇。????两类个股值得重点关注。根据韩国股市经验，受益奥运会的行业其行业指数在奥运会举办之前和当年能有跑赢大盘的优异表现。我们需要关注的一类股票是北京奥运直接受益股，如首旅股份、北京旅游和中青旅；因奥运会“涟漪效应”而间接受益的奥运题材股同样值得期待，这类公司包括黄山旅游、峨眉山A、桂林旅游、锦江股份。????长城证券：提升自身核心竞争力是未来发展的希望所在——船舶行业????我国船舶工业的经济效益继续大幅增长，实现收入和利润总额分别同比增长47%和144%；今年承接新船订单首超韩国和日本，但散货船占新订单比重超过70%；我国取消船舶分段出口退税，有利于中国造船业的长远发展。????对当前以及未来一段时间的船市走向，各国专家意见不一。总的来说，目前呈现“中、韩看好，日、欧唱衰”的格局。身处船舶工业发展的不同阶段，决定了各方对船市的心态也不一样。不过，各方对造船产能的快速增加普遍表示担忧，2010 年之后一些新的造船能力逐步形成，势必引发造船界残酷的竞争。对策而言，中国的造船企业应以当前的丰厚的船舶订单为后盾，在提高自身核心竞争力上下功夫。????目前最受市场瞩目的沪东重机，定向增发方案近期获得中国证监会有条件审议通过。我们仍维持前期的观点，即使考虑到本次资产注入之后的预期，无论从PE 还是PB 而言，公司当前的估值都已经充分反映了未来的成长性。我们维持对该股的中性评级。与沪东重机类似，沪深船舶制造上市公司当前估值的整体水平也都处于合理区间。我们对行业维持中性评级。????银河证券：汽车行业2007 年中期业绩预告点评????行业景气度提高支持企业业绩增长。根据中国汽车工业协会统计，2007 年前5 个月汽车销售量达到364.6 万辆，同比增长22%。乘用车和商用车分别增长21%和24%，其中，重型货车增长最快，增速达到52%。在计重收费范围扩大和全国治理超限超载运输力度进一步加强等因素影响下，重型货车市场空前繁荣。中国重汽（000951）、潍柴动力和福田汽车（600166）是主要受益者。????资产注入是业绩快速增长的重要原因。在过去一年里，汽车行业上市公司资产注入好戏连台。前有海马汽车50%股权和中国重汽桥箱公司50%股权注入，后有上汽集团整体上市和潍柴动力并购湘火炬。优质资产的注入，提高了汽车类上市公司的行业代表性和整体质量。????“注资＋业务增长”成就海马股份业绩高增长。2007 年前5 个月，凭借福美来的旺销，海马汽车销量同比增长137%，和比亚迪、中华轿车被市场称为“土三样”，共同创造了自主品牌畅销奇迹。福田汽车除了轻卡业务继续保持龙头地位外，中型和重型卡车业务取得巨大进步，2007年3-5 月连续三个月中重卡销量超过万辆。凭借重卡底盘和半挂牵引车旺销，福田汽车重卡市场占有率上升到第四位，一跃成为第二集团排头兵。????国泰君安：关注具备外资并购价值的中小券商——券商????按照第二次中美战略经济对话达成的共识，“2007 年下半年中国将恢复审批证券公司的设立，在2007 年12 月之前，将宣布逐步扩大符合条件的合资证券公司的业务范围，允许其从事证券经纪、自营和资产管理等业务”。这一共识无疑已经明确了证券行业年内全面开放的目标，按照这一目标要求，下半年证券行业的开放将全面提速。????从外资进入战略的角度来看，外资往往倾向于选择牌照较齐全、规模适中的证券公司。在这种情况下，中小券商特别是业务牌照齐备的区域性券商将具备明显的并购价值。????另一方面，对中小券商而言，在行业竞争格局向规模化和集中化发展趋势日益明朗的背景之下，中小券商的生存空间将受到很大挤压。而合资无疑是国内中小券商快速有效提升公司竞争力、应对行业开放和集中的最为有效的途径之一。因此，我们在关注行业龙头公司的同时，也应关注那些有外资并购动向的中小券商，这些券商将因外资并购而具备较高的投资价值。 ?? 沙场点兵 ????凯迪电力（000939）主营战略转型 中报