价值智库第9期.pdfVIP

价值智库第九期 附录 附录 1 《财富》采访PIMCO CEO 穆罕默德·艾尔·伊里亚统 前路艰难 附录 2 詹姆斯·格兰特评点中国的信贷膨胀 附录 3 利率和通货膨胀 附录 4 未来十年的投资 现在股票看起来比债券更有吸引力 附录 5 《华尔街日报》观点 最大的亏钱无底洞 价值智库第九期 附录 附录 6 西班牙的“巴菲特”——弗朗西斯科·帕拉米斯 附录 7 《巴伦周刊》采访辜朝明（RICHARD KOO） 日本经验为西方开的衰退药方：继续消费 附录 8 麦嘉华市场评论 面对各种前景我们从来都没有做好充分的准备 附录 9 《巴伦周刊》采访斯考特·马瑟（Scott Mather） 征服债券 价值智库第9期·附录1 太平洋资产管理公司（Pimco）的 CEO 说，散户投资者必须改变投资风格，比如减 少投资于美国市场的比重。 《财富》采访PIMCO CEO穆罕默德·艾尔·伊里亚统 前路艰难 高级专题编辑杰弗·科尔文（Geoff Colvin） （2009年12月10日） 穆罕默德 · 艾尔 · 伊里亚统（Mohamed El-Erian）以让人震惊的速度赢得了投 资界巨星的地位。在国际货币基金组织工作 15 年后，他在 10 年前加入了太平洋资产管 理公司（PIMCO），负责管理该公司的新兴市场债券基金。　　 该基金优异的业绩，加上穆罕默德 · 艾尔 · 伊里亚统极富智慧的投资之道，和他 对整个金融世界运行的理解，单单这些优势就引起了哈佛大学的注意。　　 2005 年，当富有传奇色彩的杰克 · 迈耶（Jack Meyer）从规模达 300 亿美元的哈 佛大学捐赠基金经理的职位上卸任时，哈佛大学选择了艾尔 · 伊里亚统作为接班人。虽 然他的任职时间并不是很久，但是在他掌舵的那一个完整的财务年度里，这个基金的回 报率有23%之高。　　 2007 年下半年，艾尔 · 伊里亚统回到太平洋资产管理公司位于加利福尼亚州新港 滩的总部，那时正好在全球陷入不景气之前。他现在是太平洋资产管理公司的 CEO，并 和太平洋资产管理公司的创办者——著名的比尔 · 格罗斯（Bill Gross）一起担任联席 首席投资官。　　  价值智库第9期·附录1 太平洋资产管理公司是世界上最大的债券投资机构，在过去两年，因投资者竞相向 安全的投资转移而受益匪浅，现在该公司管理的资产规模约为 1 万亿美元。今年 51 岁的 艾尔 · 伊里亚统，思路宽广而深刻，他写了一本书《市场相撞：全球经济大变革时代的 投资策略》（When Markets Collide： Investment Strategies for the Age of Global Economic Change ），该书荣获去年《金融时报》的高盛杯年度商务图书奖。　　 最近，他接受了《财富》杂志杰弗 · 科尔文的采访，讨论了散户们面对的威胁、投 资组合的最佳结构、为什么 2008 年金融危机就好像麦当劳的双通道外卖窗口等等话题。 以下是访谈摘要： 上季度的经济增长很强劲，衰退结束了吗？ 结束了。不过有一点很重要，经济在第三季度出现了增长，虽然增长率可能会下调， 但第三季度的经济增长率仍然在 2.5% 左右，第四季度的经济增长率可能是 3% 左右。问 题在于，经济能在2010年继续增长吗？我们的担心就在于此，经济将很难保持增长。 能否持续增长取决于什么？ 取决于经济增长的来源能否从人为的经济刺激转移到真实的经济增长，经济刺激是 我们近来经济增长的首要也是最重要的原因，我们推出了史上最大规模的经济刺激计划， 既有财政刺激，也有货币刺激，我们现在感受到的好处其实是这些刺激计划产生的。 经济体系存在着天然的库存周转周期——库存降低到一定的程度之后需要补充，这 就是2009年下半年的情况。这种因库存补充而带来的增长并非经济增长的永久动力。 所以，经济增长的动力来源需要转交给私人部门