8——6期权基础老师汇编.ppt

交割委派 期权的交割制度增加了期权出售方的风险 在OCC把交割任务委派到OCC会员一天甚至数天以后，最终接受交割的期权空方可能还没有得到该会员的交割通知 在完成委派以后，无论是否接到交割通知，最终被委派的空方都必须接受交割。 即使其在OCC完成委派后与接到交割通知之前采用了反向交易试图平仓，也不能真正平仓。 当投资者买入期权时 当期权期限9个月时，不能用保证金方式购买期权（必须全付） 原因：这些期权已具有很高的杠杆效应，以保证金方式买入会将杠杆效应提高到不可接受的水平 当期限9个月时，投资者可至多借入期权价格25%的资金来以保证金购买的形式买入期权 当投资者卖出期权时，必须在保证金账户中保持一定的资金，以确保当买方行权时，卖方不会违约 保证金的数额与交易环境（标的资产的类型，经纪公司）有关，而且不是一成不变的 期权清算公司制定保证金要求的总体原则 鉴于不同类型头寸具有不同的风险特征，因此针对不同头寸规定不同的保证金要求 我国期权市场现状 产品： 黄金期权（推出时间：2008.6，） 国内首只黄金期货：中国银行推出的美式黄金期权（没有时间期限 ） 人民币外汇期权(普通欧式期权) 2011.4，国家外汇局允许银行开展人民币对外汇期权交易 同年12月起，各国有银行及股份制银行可办理人民币期权组合业务， 之后中信银行福州分行与福建两家企业达成外汇看跌风险逆转期权组合业务，据称是全国首笔人民币期权组合交易。 另外，2012年3月底，中国银行绍兴市分行为当地一家企业办理了首笔“区间宝”业务，为企业带来高于即期牌价40个基点的汇兑收益 国家外汇管理局关于人民币对外汇期权交易有关问题的通知 /wps/wcm/connect/safe_web_store/safe_web/zcfg/whscyrmbhn/whjysc/node_zcfg_whjy_store/7e790500481c34faae75fe84909d05cd?digest=ItR3KkDAVaSFJgyTbs3xDg 外汇局对期权交易将采取哪些风险控制措施？ 产品类型限于到期才能交割的普通欧式期权 结构简单，对银行定价和风险控制的要求相对容易，便于客户理解，总体风险可控 不允许客户卖出期权。 国内企业风险识别和控制能力处于成长阶段，防止过度承担交易风险 坚持实需原则 防止大规模的纯粹投机交易，企业开展期权交易必须有贸易、投资等真实交易背景 加强对银行办理期权交易的监管。 一是严格市场准入管理，要求银行必须具备三年以上远期交易资格，确保参与银行具备必要的交易经验和风险管理能力 二是将银行办理期权业务纳入银行执行外汇管理政策情况考核范围，全方位加强监管。 三是加强市场监测和业务指导，定期监测银行办理期权业务的风险状况 推出期权组合业务的管理要求 坚持实需交易原则 为防止大规模的纯粹投机交易，客户办理期权组合业务必须有贸易、投资等真实交易背景，银行应开展必要的真实性与合规性审核，确保符合套期保值原则。 强调整体性原则 期权组合业务中客户从银行买入期权和向银行卖出期权是一个整体合约，避免客户“裸卖”期权。 同时，客户卖出期权收入的期权费应不超过买入期权支付的期权费，防止客户因净收入期权费而过度承担风险 简化市场准入管理 凡取得银行间外汇市场和对客户人民币对外汇期权业务经营资格的银行，可以直接开办对客户期权组合业务，外汇局不设置新的市场准入管理。 人民币外汇期权意义 从市场发展角度来看，抢占人民币外汇期权“先入优势”，确立国内市场定价主导权 在国际外汇市场上，金融衍生品市场往往具有“先入优势”，即首先推出某一交易产品的地区或中心往往在该产品的定价、市场份额等方面具有一定的优势 近年来，香港、新加坡等地人民币无本金交割期权(NDO)市场有相当大的发展 在2006年8月28日，全球最大的金融期货交易所——美国芝加哥商品交易所也推出人民币对美元、欧元及日元的期货和期权交易,人民币期货合约以美元、欧元和日元命名。这是全球第一个在场内交易的人民币汇率衍生产品 有利于完善国内外汇市场人民币对外汇衍生产品体系，丰富外汇市场交易品种。 现阶段该类衍生品专门针对企业套期保值需要，表明了管理层持谨慎和稳步推进的态度。 银行如何构造3年期可盈利的产品？ 提高期权的执行价；投资者的收益可以封顶；投资者的收益可依赖于组合的平均价格（而非最后价格） 虚值和实值期权的投机风险 购买虚值期权的风险更高，投机性更强 出售实值期权的风险更高，投机性更强 例子： 无风险利率为6% 标的股票的市场价格等于50美元 波动率等于30% 期限为半年 执行价格分别为45美元和55美元 考虑两种投资方案，初始投资都等于100美元，分别购买这两种期权，并持有到期 购买虚、实值买权投机风险比较（相