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[table_report] 坐拥稀缺资源，回首还看中洲 68 方正证券研究所证券研究报告 公司深度报告 中洲控股(000042) 2015.11.11 强烈推荐 高级分析师：郭磊 执业证书编号：[table_research] S1220515070001 房地产开发行业 E-mail：guolei@ 联系人：夏磊 [table_main] 方正公司研究类模板 TEL：010 投资要点 Email：xialei@ ※老国企变身民企新贵，深长城进入中洲时代 历史表现 中洲控股前身是长城控股公司，前系深圳国资委旗下从事房地产开发 [table_stockTrend] 业务的上市公司，2011 年中洲系首次进入公司前十大股东，持股2.18% ， 随后通过收购国资委股权和二级市场增持等方式成为公司控股股东。目 前，公司新一轮非公开发行通过证监会审核，完成后控股股东的持股比例 将达到 47. 82% ，股东做大做强公司的意愿得到凸显，民企经营的高效率 将加快公司周转速度，快速提升公司规模，目前公司计划年复合销售增长 率达到50% ，15 年中洲金融中心项目实现19 亿元的销售额，已在上半年 进行结算，全年净利润大幅增长可期，伴随着未来两年大量高毛利率项目 进入结算，公司营业收入和净利润水平将有大幅增长，将大概率完成年复 合销售增长率50% 的目标。 盈利预测 ※公司业绩将迎拐点，未来高速成长可期 [table_predict] 单位:百万元 2014A 2015E 2016E 2017E 目前公司以“高周转、扩规模”作为发展模式，并计划进一步提高开发 主营收入 3032.80 4121.29 6737.13 7112.08 和销售速度，主要核心业务为住宅地产开发，公司近年来营业收入大幅增 (+/-) 37.05% 35.89% 63.47% 5.57% 长，截止15 年上半年，公司营业收入和净利润同比分别增长73%和49% ， 净利润 305.62 479.32 680.65 836.16 业绩拐点明显。在营收大幅增长的同时，公司激励机制得到不断地完善， 公司于 15 年9 月发行限制性股票数量9,308,900 股，股票发行后公司高管 (+/-) -24.63% 56.83% 42.01% 22.85% 的利益和公司的利益将更趋于一致，公司未来快速发展壮大的意愿将更 EPS(元) 0.64 1.00 1.42 1.75 强，同时动作也将更趋于积极。 P/E 31.03 19.78 13.93 11.34 ※专注重点区域深耕，以多盘联动为战略布局 相关研究