基于GARCH_VaR模型对社保基金投资风险的度量.pdf

年第 期（总第 期） 金融教学与研究 2010 2 130 基于GARCH-VaR模型对社保基金投资风险的度量 李俊强，胡继成 （河北金融学院 河北省科技金融重点实验室，河北 保定 071051） 摘 要：利用 方法对我国入市的社保基金投资风险进行度量的结果表明，社保基金收益率和证券市场的风险程度 VaR 及投资结构相关。为了控制风险并达到保值、增值的目的，社保基金投资应控制证券投资比例，实施多元化投资策略。 社保基金；投资风险；衡量 关 键 词： 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F830.9 A 1006－3544 2010 02－0063－02 年初计划的比例上限。因此， 年到 年社保基金的高 2006 2007 一、研究背景 收益率，其投资股票市场的贡献率功不可没。这两年社保基 社保基金是从事社会保障活动的物质基础，也是社会保 金的高收益率固然可喜，但也潜藏了较大风险。 年由于 2008 障制度赖以生存、发展和发挥功能的重要保证。因此，社保基 金融危机的蔓延和股市表现不佳，社保基金的收益率从2007 金投资的安全性原则永远是第一位的，必须控制社保基金投 年43.19%暴跌到-6.79%。 资的风险水平，在安全性较高的前提下追求投资收益的最大 将社保基金投资于证券市场这类风险较高的领域，对社 化。自从我国的社保基金入市以来，每年的投资收益率如表1 保基金的保值增值和提高其社会保障能力是必要的，实践证 所示。 明也是完全可行的。但由于社保基金的性质所决定，对其进 行证券投资时，在追求收益的同时应更加注意控制风险。 表 我国社保基金入市以来的收益率 1 % 二、风险度量模型 年份 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 本文将应用国际上通用的估计风险的 方法，对我国 VaR 收益率 2.25 2.75 2.71 3.32 4.16 29.00 43.19 -6.79 16.10 社保基金在证券市场的风险水平进行测量。 是风险估值