2010年上半年宏观经济形势分析及资本市场展望.pptVIP

（1）经济走上转型之路，照亮股市前程 现在我国还处于经济转型过渡期，增长动力的切换和产业资本的进退，都还处于要素组织的过程中，在各种资源和要素的重配完成前，经济运行仍表现为结构性失衡。 传统产能过剩行业问题突出，而内需没有本质提升，以新技术、新能源、为代表的新兴产业尚需一段时间的发展和培育，还难以成为支撑经济发展的核心力量。 反应在股市上就是蓝筹受到“歧视”而估值不高，新兴产业受到政策扶持从而受到资金追捧，整体估值都很高（创业板72倍PE、中小板40倍PE），若得不到业绩支撑，则有补跌的风险。 这在大的趋势上决定了，股指中期以内都很难摆脱“疲态”，但投资者可以寻找适应经济转型和结构调整的投资标地！ （2）货币增速快速下滑带来的启示 从中短期的趋势来看，货币供应增速，尤其是狭义货币供给M1与上证指数呈现明显的正相关关系。因此，可以关注货币供应变化，将货币供应M1增长状况作为判断未来股市运行轨迹变化的重要领先指标。 （3）股市供求关系：四季度解禁压力大 中国6月份估计热钱净流出177.63亿美元，较上月流出量大幅收窄。6月份A股市盈率继续回落，因市场普遍预期中国经济增速将放缓。 （4）从热钱流入看股市走势 截至7月16日当周，沪深股市新增股票帐户数23.05万户，较上周开户数增加，显示近期市场的反弹，吸引了部分投资者入场。 （5）新增开户数与持仓账户分析 5月末持仓A股账户数为5,385.41万户，较上月增加58.81万户。持仓A股账户数占A股账户数的比重较上月上升0.08个百分点，至43.86%。 持仓账户还在增加 我们的愿景： 联系人：侯志春 0311电子邮件地址：houzhichun008237@ * * * * * * * * * * * * * 欧元区经济：通胀仍低于央行目标 欧盟统计局公布，欧元区6月份CPI较上年同期上升1.4%，仍远远低于欧洲央行设定的目标水平，同期核心CPI较上年同期上升0.90%。 欧元区经济：实际利率为负 欧元区6月份实际利率为-0.4%，因欧元区6月份CPI较上年同期上升1.4%，而欧洲央行继续维持基准利率1%不变。 欧元区经济:失业率创新高 欧元区5月份失业率经季节调整后为10%，为近12年来最高值，原因是尽管欧元区经济正在复苏，但企业裁员人数却增加。 欧元区经济：PMI先行指标放缓 欧元区6月份制造业采购经理人指数终值降至三个月低点55.6，服务业采购经理人指数为55.5，与上月相比均有有所回落，显示欧元区经济复苏步伐放缓。 二、2010年上半年宏观经济数据分析 （一）中国经济增长的周期性？ 中国经济增长大约10年一个周期，下一个周期该如何？ （二）先行指标：工业增加值连续回落 中国第二季度国内生产总值(GDP)较上年同期增长10.3%，低于第一季度11.9%的增长速度，因经济刺激支出继续逐渐减少，而政府对银行贷款和房地产投机行为的调控开始对整体经济产生影响。 6月份，规模以上工业增加值同比增长13.7%（17.8，16.5），增速连续第三个月回落。 先行指标：PMI下滑 中国6月份采购经理人指数(PMI)为52.1，（55.7、53.9）连续第二个月低于上月，这势必再度引发人们对于中国经济复苏前景的担心。 中国6月份重工业增加值同比增长14.5%，低于5月份的17.8%。6月份发电量同比增长11.37%，大幅低于上个月的18.95%。 先行指标：发电量继续走低 （三）固定资产投资如期回落 上半年固定资产投资回落至25.5%，基本符合预期。其中钢铁、水泥、有色金属等回落明显。在建项目计划总投资增速进一步回落至27%，预示投资将继续回落。由于今年是十一五节能减排指标的最后一年，政府下半年对于高能耗行业投资仍将限制。 房地产投资维持高位 1-6月，全国累计完成房地产开发投资1.97万亿元，同比增长38.1%，增速较1-5月小幅回落。 房地产企业家信心指数快速回落 6月份，房地产行业企业家信心指数大幅下挫，至109.3，显示在政府严厉的地产调控政策下，整个行业信心遭受严重打击。 （四）进出口下半年将放缓 中国海关总署公布，6月进出口总额同比增长39.2%，出口总额1,373.96亿美元，较上年同期增长43.90%，增幅较5月份小幅回落。进口总额1,173.74亿美元，较上年同期增长34.10%，增幅较5月份的48.32%大幅回落。6月出口普遍高于市场预期，主要是由于年初积累的较多订单，以及出口退税下调于7月15日生效，促使企业提前出口。 （五）消费者信心向好 5月份中国消费者信心指数为108.0，消费者满意指数为107.7，消费者预期指数为108.2。 消费增长相对稳定 上半年社会消费品零售总额同比增长18.2%，其中6月份社会