财务报表分析第八章.pptVIP

第八章 盈利能力分析 8.1 上市公司面临的盈利压力 8.2 评价盈利能力指标的计算与分析 8.3 常见的市场分析指标 8.4 盈余管理 学习目标 了解上市公司盈利能力内涵； 了解不同行业盈利能力指标水平。 理解盈利质量概念； 掌握盈利能力指标的计算及分析； 提示：分析上市公司盈利能力时要注意是否存在为了满足融资条件调节利润的情况。 管理层股权激励的影响： 第一，为满足销售业绩和利润指标操纵盈利； 第二，过分关注股票价格，实现自己股票期权的最大利益。 小结 分析销售利润率变动的深层次原因的两种方法： 一是编制利润表结构百分比分析表 二是分别计算营业成本率、财管销费用率的变动。 可利用因素分析法对资产净利率指标进行变动原因分析，如下表： 需要辩证看待股利支付率： 著名投资大师巴菲特（1983）就曾指出，“事实上，以我们过去刚开始经营事业的经验显示，在公司的草创初期发放大量的现金股利并不是一件好的事情，当时查理和我掌控三家公司——伯克夏、多元零售与蓝筹邮票公司，蓝筹邮票公司只发放一点股利而其余两家皆未发放。相反，若当时我们把所赚的钱统统发掉，我们现在可能赚不到什么钱，甚至连一点资本也没有。” 8.4 盈余管理 盈余管理就是企业管理当局在遵循会计准则的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到主体自身利益最大化的行为。 权威定义： 会计学家斯考特(William·K·Scott)认为，盈余管理是指“在GAAP（Generally Accepted Accounting Principles ）允许的范围内，通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为”。 会计学家凯瑟琳·雪珀(Kathehne SchipPer)认为，盈余管理实际上是企业管理人员通过有目的地控制对外财务报告过程，以获取某些私人利益的披露管理。 盈余管理的特点 第一，盈余管理的主体是企业管理当局，它包括经理人员和董事会。； 第二，盈余管理的客体是企业对外报告的盈余信息 (即会计收益)。 第三，盈余管理的方法主要包括会计政策的选用，应计项目的管理，交易时间的改变，交易的创造等。 第四，盈余管理的目的是盈余管理主体自身利益的最大化。包括管理人员自身利益的最大化和董事会成员所代表的股东利益的最大化。 学习盈余管理应树立的观点 第一，盈余管理是现代会计理论研究中的一个重要课题，但并不完全是一个会计问题，而是一个经济管理的综合问题； 第二，由于市场经济的特征，盈余管理将会继续存在下去，法律、规则和人力是不可能把它完全消除的； 不同行业资产报酬率水平 8.2.5 权益净利率 是净利润与股东权益的比率，它反映l元权益资本赚取的净收益 不同行业权益净利率水平 = 销售利润率×总资产周转率×权益乘数 杜邦分析体系 普通股权益报酬率 等指标的分解 8.3 常见的市场分析指标 8.3.1 每股收益 每股收益包括基本每股收益和稀释每股收益两类 8.3.2股利支付率 是普通股每股现金股利与每股收益的比率 8.3.3市盈率 指公司普通股每股市价与每股收益的比率 不同行业2008年12月31日市盈率水平 8.3.4 股利报酬率 反映普通股每股现金股利与市场价格之间的比例关系的指标 8.3.5 每股净资产 指公司期末净资产与期末普通股股数之比 盈余管理的形式 提升利润（income increasing） 融资、奖金、职位、扭亏等 降低利润（income decreasing） 提价、税收、补贴、利润储备 极端：让我一次亏个够！（take a bath） 平滑利润（income smoothing） 薪酬限制、职位考虑、对外报告等 * 盈余管理的方法 操纵应计项目 应计收入 应计费用 安排具体交易 处置资产 债务重组 非货币性资产交换 政府补助 接受捐赠 股权交易 关联交易 …… * 现行会计准则的盈余管理空间分析 * 存货 非货币性资产交换 政府补助 固定资产 资产减值 借款费用 无形资产 债务重组 企业合并 长期股权投资 收入 金融资产 其他…… 如何识别盈余管理 “标红旗”法（spotting red flags） 证券界经过多年经验积累而得到的一套识别公司盈余管理的简单而有效的经验规则 “红旗”表明公司财务报表中的可疑之处，“红旗”越多，财务报表越可疑，盈余质量越低 * 常见的“红旗” 1. 异常的会计处理方法 应收账款坏账准备的计提比例明显高于或低于行业均值 长期资产的摊销年限明显高于或低于行业均值 2. 模糊的财务报表附注 如对重要或重大的交易或事项披露不充分等 ST中侨2001年： 将一净资产为负值的子公司，出售给大连柏兴公司，获得9000万元投资收益 2001年12月30