积极进军国内海上油气平台业务.PDFVIP

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 积极进军国内海上油气平台业务 2013 年9 月10 日 强烈推荐/维持 东 ——东方电热（300217）调研报告 东方电热 调研报告 兴 证 分析师：弓永峰 执业证书编号：S1480111020051 券 联系人：弓永峰 陈鹏 侯建峰 刘斐 gongyf@dxzq.net.cn 010 股 份 有 事件： 限 公 近日我们到公司进行了调研，就公司油服业务进展情况进行了深入交流和沟通。瑞吉格泰除海外业务进展顺 司 利之外，积极拓展国内海上油气平台市场，为业绩增长拓展空间并打下基础。 证 券 公司业务亮点：1）瑞吉格泰积极进军国内海上油气分离整体设计与总包业务，为业绩增长打下基础；2）积 研 极从油气撬装设备总包向整个油气平台总包转型，拓展业务空间；3）借助新加坡公司销售渠道，积极拓展 究 报 东南亚、中东等油气分离市场，加速整合传统石油管输电加热器和瑞吉格泰油气分离撬业务，获得著名海外 告 客户认证，为提升海外油气业务空间打下基础； 4）瑞吉格泰油气分离业务与国内其它陆上公司完全不同： 其自上而下的整体系统模拟与优化设计为海上平台客户带来了极高的可靠性与极佳的经济效益，成为国内唯 一一家具有海外设计认证资质和诸多项目案例的公司，而传统的“路上”设计无法满足苛刻要求的海上平台 的技术要求；5）瑞吉格泰为油气分离技术的顶级集成商，整合公司传统工业电加热器后打造集研发、设计、 生产制造及技术服务为一体的综合性油气服务一站式供应商，预计未来3 年达到8-10 亿元收入，增长50 倍， 利润达到 2 亿元；6）传统多晶硅电加热器领域电加热器下半年回升迅速，付款状况将逐步好转。保守预计 14 年油气总包业务达到3 亿元，超之前2 亿元预期，贡献利润0.8 亿元（+0.3 亿元），EPS0.4 元（+0.15 元），占比近40% 。因瑞吉格泰油气分离业务超预期，13-14 年 EPS 为0.6 元和1.1 元（+0.15 元），PE 为25 和14 倍，分别给予传统业务和油服17 和40 估值，则目标价由20 元提升至28 元，近90%空间。建 议投资者近期借创业板调整积极买入，迎接基本面大逆转的到来，持续给予“强烈推荐”评级。 评论： 1. 积极进军国内海上平台油气分离与总包业务。 瑞吉格泰除了持续拓展海外海上油气分离系统总包业务之外，积极进军国内中海油海上油气分离系统设备 集成与总包业务，开拓新的增长点。 由于我国长期以来石油天然气开采领域一直专注于陆地上油气井的开发，对海上油气领域开发发力比较 晚。近些年由于陆地上常规油气项目资源日趋紧张枯竭，为了应对未来我国对石油天然气需求的持续攀升， 一方面加强路上非常规天然气（包括致密气，煤层气，页岩气）开采之外，积极进军海上油气平台的开发 和建设。相比较于非常规天然气的开采，海上油气开采技术更加成熟，稳定，且资源综合利用成本更低， 这将是今后我国海洋经济战略的重要一环。根据我们调研研判，未来海上油气投入增速要远远高于陆地油 气开采增速，其带来直接的具有经济价值和意义的油气井平台数量将急剧增加。由此拉升对海上油气平台 设备的急剧需求，这为一直专注于海上油气平台油气分离系统设计与总包业务的瑞吉格泰带来巨大市场空 间。 P2 东兴证券调研报告 积极进军国内海上油气平台业务 DONGXING SECURITIES 2. 整合传统海外油气管束电加热器销售平台，为油气撬装销售添新渠道。 公司新加坡海外公司在此次收购瑞吉格泰之前，一直专注于石油管输电加热器销售与海外市场开拓，通过