银行间市场风险传染研究及其展望.pdf

2016年第¨期 山东社会科学 No．1l 总第255期 SHANDONGsOC从LSCIENCES GenefalNo．255 银行问市场风险传染研究及其展望 杨磊 张强 向嘉诚 (湖南大学金融学院，湖南长沙410007) [摘要]2008年，由美国次贷危机引发的全球性金融风暴集中暴露了金融系统面对风 险传染的脆弱性。但是，既往的银行间市场风险传染研究存在理论模型与实际情况拟合性 差、网络结构类型不全面以及模型过于依赖静态和外生性假设等问题。未来的研究展望：建 立更拟合于现实情况的复杂网络模型；银行间市场的部分风险传染渠道及其效应有待深入研 究；动态和内生性模型是未来研究的趋势；进一步厘清外部冲击的类型与性质，探究不同的外 部冲击对银行间市场风险的特定影响；针对国内的实际情况，迫切需要结合现实数据以验证 相关理论在国内的适用性。 [关键词]银行间市场风险传染；复杂网络；直接联结；间接联结 2008年，由美国次贷危机引发的全球性金融风暴集中暴露了金融系统面对风险传染的脆弱性，而这，也 进一步激起了学术界对银行间市场风险传染效应的研究兴趣。目前，研究银行间市场风险传染效应的方法 主要有矩阵法和复杂网络法。基于复杂网络理论，复杂网络法可以甄别出银行问资产负债连接的网络结构 特征，从而分析风险传染效应在银行间市场的作用机制。相对于矩阵法，复杂网络法通过差异化的网络节点 和连接设置，能够更精确地识别风险在不同连接传导的效果和对网络整体的影响，也更贴合现实，具有独特 的优越性。本文拟通过归纳总结复杂网络法的最新研究进展，为我国有效控制银行间市场风险传染提供理 论借鉴。 一、银行间市场风险传染的内涵 理论界与实务界针对银行间市场风险传染效应进行过大量有益的探索，关注点主要集中于银行间市场 风险的具体构成与历史演进，以及风险传染效应的作用机制。在进一步熟悉这些问题之前，我们有必要再明 确一下银行间市场风险的定义与构成，详细了解银行间市场风险传染的内涵，从而为正确理解其作用机理奠 定基础。 (一)银行间市场风险的界定 在分析银行间市场风险之前，我们有必要对银行间市场的概念和特性进行了解。银行间市场是包括商 业银行、证券公司、保险公司等金融机构在内的调剂资金余缺以及金融机构货币保值增值的交易场所。广义 的银行间市场，包括同业拆借市场、票据市场、债券市场、外汇市场以及黄金市场等一切银行间的短期融资市 场；狭义的银行间市场则主要是指银行间的同业交易市场。 互联结，当系统中某家银行倒闭时，其可能通过信用网络使得其他金融机构的财务状况出现恶化，从而将风 门倒闭的影响而面临冲击的风险和概率。也就是说，系统性风险是指一个事件在一连串的机构和市场构成 收稿日期：2016—08一ll 作者简介：杨磊，男，湖南大学金融学院博士研究生。研究方向：金融工程。 张强，女，湖南大学教授、博士生导师。研究方向：金融理论、金融监管。 向嘉诚，男，湖南大学金融学院硕士研究生。 D．Financial ofPolitical ①AUenF，Gale Contagion[J]．JoumalEconomy，2000，108(1)：l一33 154 万方数据 经济与管理研究 山东社会科学2016·11 的系统中引起一系列损失的可能性。①因此，本文讨论的银行间市场风险主要是指银行间市场中的系统性 风险，该定义基于银行微观主体，强调机构之间通过互持资产和实质交易形成的连接关系。 (二)银行间市场风险传染的内涵 构传递的过程。③宫晓琳(2012)基于宏观角度指出，宏观金融层面的风险联动在遭遇外部冲击后急剧增 加；④而何建敏(2013)则认为，风险传染是银行因受到冲击而对其他银行产生的溢出效应。⑤ 综上所述，我们认为银行间市场风险传染可以界定为在银行间市场中，银行之间通过债权和债务关系联 系在一起，当有一