金融风险管理1.pptVIP

金融风险的分类 （1）市场风险 （2）信用风险 （3）流动性风险 （4）经营风险 （5）法律风险 对金融风险及风险管理的理解 （1）风险的含义与风险管理者有关 （2）有风险是绝对的，无风险是相对的 （3）金融风险是投机风险，因而是收益的来源。 （4）金融风险可以分为系统性的和非系统性的。 （5）风险管理的目标与管理者的投资目标相关。 二、金融风险管理的措施 （1）风险规避 （2）风险自留 （3）风险分散 （4）保险 （5）对冲 （3）风险分散： 资产结构多样化；尽可能选择相关系数小的资产进行搭配 证券组合理论 ： 既要考虑到待选证券的收益和风险特征，又要考虑到各种待选证券的关联性。 （4）保险 广义的保险与狭义的保险。 通过支付费用的方式将风险转移给交易对手。 优点是风险控制较为彻底，缺点是成本较高。 三、金融衍生工具风险管理的一般原理 （1）金融资产与无套利原理 （2）零成本合约与非零成本合约 （3）衍生工具转移的风险主要是系统性风险 （4）套期保值的不完全性 （5）资产之间的相关性 （6）风险管理与收益最大化的矛盾 （7）对未来的预期与风险管理的关系 四 金融风险的度量方法 名义量法 风险的量就是全部的资产 敏感性分析法 金融资产价值对利率、汇率、股价、股票指数、商品价格等基本市场因子的敏感性来测量市场风险的方法 如持续期、凸度等 期望－标准差法 主要应用于资产组合管理中 应用广泛，优势与劣势同样明显 VaR VaR的含义是“在险价值”，是指在一定的置信水平下，某一金融资产或证券组合的在未来特定时期内的最大可能损失 其中， 为证券组合在持有期内的损失，VaR为置信水平c下的在险价值。 例如：某资产在99％的置信水平下的日VaR为1,000万元。则平均来说，该资产头寸的每日实际损失在每100天中大约只有一天会超过1,000万元；或者说每年大概只有2－3天的损失会超过1,000万元。 VaR优点 可以测量不同市场因子、不同金融工具构成的证券组合和不同业务部门的总体市场风险程度； 为高层管理人员比较不同业务部门的风险暴露、基于风险调整的绩效评估、资本配置、风险限额等提供了一个简单可行的方法； 概念简单，适宜与股东、外界沟通风险状况； 考虑了投资组合分散化对降低风险的功能； 适宜于监管部门进行风险监控等。 VaR缺陷 它是一种基于历史数据、并假设变量之间的关系保持不变的情况下预测未来的损失，可能与实际产生较大的偏差； 数据的正态性可能难以满足； 不适用于衡量市场非正常变动（如股市崩盘）情况下的风险状况等。 VAR法的拓展：CTE（尾条件期望） （1）VAR法不满足次可加性，因而不是一种好的风险度量方法。 （2）CTE仍以损失分布为基础，也是基于历史信息的模型，因而有局限性。 （3）理论上，CTE比VAR利用的信息更多，因而准确性更高。 压力测试与情景分析 VaR较好地测量了金融市场正常波动情况下资产组合的市场风险，但在实际中，金融市场会发生一些剧烈波动的情形和事件，使金融价格变化的分布表现为明显的“厚尾”性。 压力测试是一种自下而上的分析方法，测试变量的特定变化对资产组合可能产生的短期影响。 情景分析是一种自上而下的研究方法，是一种战略型的风险分析工具，从多维角度评估公司在各种不同的偶然事件对公司资产组合的潜在影响。 极值理论：用于讨论市场正常波动情况下的极端情况，其数学工具是概率论中的极值分布理论。它是VAR法的补充。 其他风险度量方法： （1）涉及到的主要数学方法：损失分布的建立、尾条件期望、随机序理论、相关性分析、条件损失分布（基于鞅） （2）ARMA（m,n）和ARIMA（m,d,n）用于讨论方差恒定的情况。（可拓展到多维） （3）GARCH模型，用于讨论变方差的情况。（可拓展到多维） （4）相关性的度量：COPULA，在知道多维随机向量的边缘分布的情况下，求出其联合分布（Sklar，1959），进而了解相关性。 （5）随机序理论：基于某种标准对风险进行排序。标准有期望值、分布函数、概率、某个效用函数族等等。 （6）分形市场假设（FMH）：将分形几何学应用于金融市场，两个主要参数：分形维数和Hurst指数说明了市场的复杂程度和相关性。（两个指数都可计算） 对模型的理解 （1）建立模型的目的是预测未来，但由有效市场理论，模型的价值不应过分高估。 （2）大多数模型都有假设，且假设是根据历史数据或经验得到的，因而有局限性。 （3）历史数据是否能说明未来值得商榷。 结论：准确预测市场未来波动的模型也许并不存 在，我们能做的只是根据信息的变化及模型的预测得出大致的判断。归根结底，投资是科学和艺术的结合。如果仅限于基础资产的投资，复杂的模型不是必需的。 五 行为金融学与市场预测 充分考虑