OPEC会议即将召开,狼来了闹剧是否重演.PDF

2016 年9 月25 日 证券研究报告 石油化工行业 研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 长期竞争力评级：等于行业均值 OPEC 会议即将召开，“狼来了”闹剧是否重演？ 行业点评 1. 国际油价：OPEC 会议前夕油价剧烈震荡 市场数据(人民币）  冻产会议前油价大幅波动。上周布伦特期货结算均价为 46.44 美元/桶，环 行业优化平均市盈率 29.78 比下跌0.29 美元/桶，或 0.61%；WTI 期货结算均价44.58 美元/桶，环比上 市场优化平均市盈率 16.49 国金石油化工指数 3772.92 涨 0.23 美元/桶，或 0.53%。冻产会议的利好言论以及美国库存意外下降支 沪深300 指数 3275.67 撑油价，但沙特和伊朗提前会晤的结果悲观重挫油价。 上证指数 3033.90  OPEC 会议下周举行，“狼来了”是否重演？冻产会议结果预判：1）大概率 深证成指 10609.70 看，很难达成涉及所有国家的冻产或减产协议，因为伊朗、伊拉克等国增产 中小板综指 11677.24 意愿强烈，这和沙特、俄罗斯难舍市场份额的现状存在不可调和的矛盾。2） “高位冻产”概率比 4 月份多哈会议提升，但仍是小概率事件。由于目前五 4938 大海湾产油国以及俄罗斯的原油产量均已触及历史峰值，在产量高位达成冻 4706 产对产油国而言，比多哈会议时更容易接受。 4474  即使达成冻产协议对供需的改善作用也非常有限。在冻产会议前夕，海湾主 4242 要产油国的原油产量都已达到或接近其历史峰值，同时俄罗斯当前的原油供 4010 应也超越后苏联时代的顶峰。因此退一步讲，即便此类“高位冻产”达成也 3778 3546 不会对原油市场提供长期支撑。相较之下，冻产会议更像几大产油国用来逼 5 5 5 5 退原油空头从而稳定油价的短期战略。 2 2 2 2 9 2 3 6 0 1 0 0 5 5 6 6  短期油价走势：重点关注冻产协议的结果。下周 OPEC 会议将是市场关注的 1 1 1 1 焦点，我们判断冻产会议大概率难以达成实质性共识，如果冻产会议又是竹 国金行业 沪深300 篮打水，将对油价产生利空的影响。但如果冻产协议达成，将在短期支撑油 价向上攀升。由于市场普遍预期冻产会议难以达成，冻产协议达成对油价的 支撑作用将大于冻产失败的利空作用。 相关报告 2. 化工市场：环氧丙烷，丁二烯高景气度 1. 《丁二烯、丙烷脱氢景气度处于高位，中 环氧丙烷价格处于高位：环氧丙烷上周价格 12500 元/吨，突破年内价格高 石油加速专业化重组- 石油化... 》， 位，一季度至三季度，环氧丙烷均价为 7670 元，8129 元，9564 元，环氧