业绩大增和流动性泛滥,.PDF

金融工程 Page 1 金融工程估值分析深度报告 估值分析 A 股市场估值分析 2007 年 5 月 9 日 市场估值 本报告的独到之处： 全面解析年报和一季报业绩增长的 业绩大增和流动性泛滥， 实际情况，从市场－指数－行业， 逐一细化 建立回归模型，预测市场在估值繁 助推市场在估值繁荣中前行 荣阶段的演绎空间 业绩同比大幅增长，制度变革催发业绩释放 06 年上市公司主营业务收入同比增长 21.31% ，投资收益同比增长 137.5%，费 用同比增长 13.84%，正是基于主营业务收入较快的增长、投资收益的大幅增长 以及费用较小的增幅，使得全部A 股上市公司净利润同比增长 46.41 ％。加权平 均每股收益也达到了 0.24 元，同比增长 25.08 ％，净资产收益率达到11.89%， 同比增长 5.6 ％。剔除06 年新上市公司对主营业务收入和净利润的贡献，存量 上市公司的主营业务收入和净利润同比增长了 21.12%和 49.81% ，06 年新增上 市公司实现的主营业务收入和净利润分别占全部A 股的 12.92 ％和33.15% ，增 量上市公司是 06 年主营业务收入和净利润大幅增长的最主要因素之一。 一季报上市公司主营业务收入同比大增 54.25% ，投资收益同比增长765.47% ， 费用同比增长41.43% ，一季度净利润同比增长219.39%。一季报加权平均每股 收益达到了 0.088 元，同比增长 59.71 ％，净资产收益率达到3.79% ，同比增长 82.21 ％。 年报季报业绩充分释放，市场估值压力暂趋缓解 截至 4 月 30 日，06 年年报和 07 年一季报基本披露完毕，在考虑一季报的前推 金融工程分析师 王军清 12 个月的市场整体 PE 在 4 月 30 日为35.12 倍，相比前期略有回落，主要是由 Tel: 07551842 于 06 年报主营业务收入和净利润分别同比增长 21.31%和 46.41 ％，07 年一季 Email: wangjq@ 报更是分别达到 54.25%和 219.39%的同比增长，使得市场在继续上涨的同时由 于年报季报业绩的充分释放，市场估值水平不升反降，出现一定的回落，因此 上市公司业绩的大幅增长及其充分释放使得目前市场的估值压力暂趋缓解。 估值繁荣阶段的市场演绎 根据上证指数对市场 PE 水平的回归模拟分析，上证指数在 4000 点时对应的 PE 大概为 38.49 倍，5000 点时对应的 PE 为 49.41 倍，这已经考虑到 07 年一