10年豆类市场回顾与展望.doc

2010年豆类市场回顾与2011年展望 作者：胡波、王…????文章来源：农博网--北京中期????点击数： 129????更新时间：2011-1-24 ? 　　第一部分 2010年豆类市场走势回顾 ? 　　一、大豆 ? 　　（一）美豆——调整中孕育涨势 ? 　　2010年的美豆走势，前后半年可谓泾渭分明。16月，在南美豆丰产压力压制之下，美豆盘面延续自2008年底以来的长期整理形态，盘面走势波澜不惊，在9001050美分区间震荡交投。消化世界大豆丰产压力成为前半年走势中制约盘面上行的重要阻力，但在全球经济复苏大背景之下，美豆下方900美分支撑又显得坚不可摧，盘面延续着胶着的震荡走势。 ? 　　进入7月，随着拉尼娜气候炒作逐渐升温，加之中国强劲需求拉动，美豆展开连续上攻走势，上破上方重重压力，打破自2008年底以来形成的长期整理形态，展开一轮强势上涨行情。11月，中国相继出台一系列调控措施来应对国内通胀局面，这种政策调控影响也间接传导至美盘，引发市场对于中国需求放缓的担忧，美豆进入高位调整期。 ? 　　（二）连豆——内弱外强，被动跟随外盘震荡走高 ? 　　受外盘走势影响，连豆市场在16月间亦延续了震荡筑底走势，间交投整理。国家3740 元/吨的大豆收储价格为盘面提供了强劲的底部支撑。7月开始，在外盘连续上破重要关口阻力，强劲拉升带动下，连豆市场相继走出一轮趋势性上涨行情，但介于国内庞大港口库存压力及国家临储大豆迟迟待而不出压制，国内豆类市场走势始终弱于外盘。临至岁末，国家为抑制通胀压力，推出一系列调控措施影响之下，国内豆类走势自盘中高位回落，展开整理修正。 ? 　　二、豆粕 ? 　　2010年1-6月份间，美豆粕也延续了2008年底以来的震荡筑底走势。进入7月，农产品炒作首先在从俄罗斯天气开始，小麦、玉米、美豆相继开始步入攀涨行情。虽然今年美国大豆仍获丰产，但需求尤其是出口强劲令其足以忽略掉丰产带给豆类市场的压力，且令库存不断趋紧，对市场形成较强支撑，710月美豆粕走出一轮强势攀升行情。直至11月，通胀预期强烈，国家开始频频出招调控市场，11、12月份间豆粕走出高位调整走势。 ? ??? 第二部分 2011年豆类市场走势影响因素分析 ? 　　一、世界大豆供需再现拐点，基本面重现利多提振 ? 　　（一）2010/11年度美豆丰产难改期末低库存命运 ? 　　截至12月10日美国农业部公布12月大豆供需报告显示，2010/11年度美豆期末结转库存为1.65亿蒲式耳。 ? 　　2010/11年度美豆虽然再度获得丰产，但是在强劲需求带动下，美豆2010/11年度期末结转库存并未得到有效补充，据12月USDA供需报告显示，期末结转库存或为1.65亿蒲式耳，位于历史同期偏低水平，同时期末库存消费比也处于低位。2010/11年度美豆仍将维持供需趋紧格局。 ? 　　从美豆价格与美豆期末库存消费比的历史走势对比图不难看出，美豆价格2002-2004年以及2006-2008年两次牛市上涨背后，供需基本面都出现了库存消费比大幅下滑的变化。截至12月美豆供需报告，虽然2010/11年度美豆期末库存消费比与2009/10年度相比似乎尚未出现下滑态势，但是在后期南美产量仍不确定的情况下，不排除后期报告在南美减产影响下进一步下调美豆期末库存的可能。南美豆产量一旦下滑，美豆市场将承受更多的大豆供给压力，美豆涨势行情箭在弦上，一触即发。 ? 　　（二）拉尼娜气候令南美减产忧虑挥之不去 ? 　　拉尼娜气候可以说是今年贯穿整个豆类市场走势并给豆类市场走势带来极大影响力的因素之一。在美豆种植及生长期间，拉尼娜气候就一度引发市场的紧张情绪，担心拉尼娜气候给美豆播种及生长带来不利影响，盘面也一直在拉尼娜因素困扰下保持着谨慎的风险升水，但直至美豆顺利完成收割工作，拉尼娜气候也未对美豆产量带来严重的破坏影响，对拉尼娜气候的炒作暂作停歇。 ? 　　但是，随着时间推移，当市场关注焦点向南美产区转移之时，对拉尼娜气候的炒作再度升温。 2010/11年度美豆期末结转库存处于偏低水平，意味着2010/11年度世界大豆供应将更多的依赖于南美产量，一旦南美产区出现大幅减产情况，都将引发世界大豆供应格局的转变，但也就在此刻，南美产区却同样面临着拉尼娜气候干燥天气所带来的不利影响。据气象机构预测，拉尼娜气候至少将延续至2011年3、4月间，这意味着南美大豆主产区还要经受着后期严峻气候的考验。在世界大豆供应压力向南美产区偏移的同时，任何对南美豆产量产生威胁的因素都将触动市场敏感的神经，盘面保持着谨慎的升水等待着时间的验证，这种紧张的情绪将继续伴随着南美豆的生长。 ? 　　2010/11年度南美豆产量出现下调，导致世界大豆总供应量整体下滑，在供给下滑的同时，大豆需求却依