基于交易量限制的多阶段均值-CVaR投资组合模型.pdfVIP

第35卷 第3期 数学理论与应用 V01．35No．3 2015年 9月 MATHEMATICALTHEORY ANDAPPLICAT10NS Sep．2015 基于交易量限制的多阶段均值 一CVaR投资组合模型 王竟竟 余 星 (湖南人文科技学院数学与计量经济系，娄底，417000) 摘 要 本文考虑资产收益率服从Laplace分布的多阶段均值一CVaR投资组合模型．结合摩擦市场对投资 的一些限制因素，建立了带有最小交易量和交易费用限制的收益最大化多阶段投资组合模型，并利用绝对值 函数的性质，将该模型转化为混合整数线性规划形式，用Lingo或Matlab求解．最后在证券市场上随机选取 了 四只股票进行 了实证分析，验证 了模型的可行性． 关键词 最小交易量 Laplace分布 CVaR 多阶段投资组合 A M ulti—PeriodM ean—CVaR PortfolioSelectionM odel BasedonTransactionLots WangJingjing YuXing (DepartmentofMathematics，HunanUniversityofHumanitiesScienceandTechnology，Loudi417000，China) Abstract Thispaperestablishesamuhi—period Mean—CVaR porftolioselectionmodelwheretheasset’Sreturn rateareassumedtofollowtheLaplacedistribution．Thelimitationoffrictionalmarket．thetransactioncostsandthe transactionlotsaretakenintoaccountinthemode1．Bythepropertyofabsolutevaluefunction，theproposedmodelis convertedintoamixedintegerlinearprogram whichcanbesolvedbyLingoorMaflabsoftware．Thefeasibilityofthe modeliSdemonstratedbyanempiricalanalysisinwhichfoursharesarechosenrandomlyinthestockmarket． Keywords Minimum transactionlots Laplacedistlibution CVaR Muhi—periodportfolioselection 1 引言 自从 1962年马科维茨提出了均值一方差模型，开创了投资组合定量分析的先河，大量的 学者在进行投资组合的相关研究 ，例如张卫国…系统研究了现代投资组合理论，建立了适合 不同类型投资者要求和满足各种投资环境要求的投资组合模型；方勇，汪寿阳 提出了利用 极大极小半绝对偏差函数来度量投资组合的风险，并研究了带有成比例交易费用的证券投资 组合优化问题．而在实际的组合投资中，一方面，投资者在进行投资时，投资的过程是动态的， 湖南省人文科技学院校级青年课题 (2014QN04) 收稿 日期：2015年 6月29日 52 数学理论与应用 投资者的投资决策是多阶段的，因此有必要将传统的单期投资组合模型推广到多期投资组合 模型．多期投资组合模型也是近年来研究者的研究热点，国内外学者都做了一些相关研究，例 如Yong—JunLiu，Wei—GuoZhangl3j，建立了具有交易量限制的多阶段均值一方差模型，并设 计算法来求解；任大源，徐玖平等[4]一般的多阶段投资组合模型中，考虑了摩擦因素，并利用 极小极大原理来求解模型；刘勇军 运用最优化方法、模糊集理论以及智能优化方法来对多 期模糊投资组合选择问题加以研究，构建多期模糊投资组合选择理论框架等．另一方面，在传 统的均值 一方差模型中，马科维茨用均值度量投资组合的收益，用方差度