基于贝叶斯Markov转换模型的股市收益与通胀波动关系研究.docVIP

  基于贝叶斯 Markov 转换模型的股市收益与 通胀波动关系研究# 朱慧明，邓慧敏，谢赤，马超群，王延彦* 5 10 15 20 25 30 35 40 （湖南大学工商管理学院，长沙 410082） 摘要：针对股市收益与通胀波动关系分析过程中随机参数条件下的建模问题，构建了贝叶斯 Markov 转换 VAR 模型。通过分析模型的统计结构，设置参数的先验分布，利用贝叶斯统计 方法，推断了模型参数的后验分布，设计相应的两次 Gibbs 抽样算法对模型参数进行贝叶斯 估计，运用该模型对上证股指回报率与通货膨胀率的波动关系进行实证分析。研究结果表明： 贝叶斯 Markov 转换 VAR 模型更准确地刻画出两变量之间波动关系的非线性动态特征，证 明了费雪效应和代理效应在市场的不同机制中都成立。 关键词：股票收益率；通货膨胀率；贝叶斯分析；Markov 转换模型；HP 滤波 中图分类号：F830.9 The Regional Captital Liquidity Study Study the Volatility Relationship Between the Stock Market Returns and the Inflation Rate Based on Bayesian Markov-Switching Model ZHU Huiming, DENG Huimin, XIE Chi, MA Chaoqun, WANY Yanyan (College of Business Administration, Hunan University, ChangSha 410082) Abstract: Inorder to solve the problem that how to modeling the relationship analysis process of stock market returns and inflation fluctuation under the condition of random parameter. this paper proposes a Bayesian Markov regime switching VAR model. Through analyzing the statistical model structure, setting parameters of the prior distribution, using Bayesian statistical method, deducing the posterior distribution of the model and designing two times of Gibbs sampling algorithm to estimate the parameters, we analyze the relationship between Shanghai stock index returns and inflation based on the proposed model. The empirical results suggest that the proposed model describes the nonlinear dynamic and asymmetric characteristics of the relationship between the two variables more accurately, and proves that the Fisher effect and Agent effect are respectively reflected in the two kinds of market mechanisms. Keywords: Stock returns; Inflation rate; Bayesian analysis; Markov switching model; HP filter 0 引言 股票市场的周期波动会对社会货币总供给与货币总需求产生结构性的影响，从而影响通 胀率的波动。而通货膨胀的波动特征和未来走势对经济形势也有重要影响，所以，对股票收 益率与通货膨胀率关系进行研究不仅有利于控制通货膨胀率、有效制定宏观经济政策，而且 能够帮助理性投资人对冲因通货膨胀带来的货币购买力损失的风险。 国内外学者利用 VAR 模型或者 SVAR 模型对股市收益与通货膨胀率之间的相互关系进 行研究，虽然 VAR 模型能够反映出两者之间的波动关系，但是该模型并没有考虑结构性转 变，然而现实中经济变量之间的关系往往是非线性的，Hamilton（1989）