碳敏感度与经济意义 - Carbon Tracker.PDFVIP

Initiative arbon Tracker 碳敏感度与 经济意义： 采取 2D 组合， 实现价值最大化 2016 年 5 月 执行摘要 2D 压力测试 在需求及产量下降的环 针对新项目资本支出的 境中创造价值 2D 压力测试 随着石油巨头年度股东大会季即将来临，这些 企业中出现了一些要求在企业层面开展 2˚C 压 力测试的决议。此类测试可融合到金融稳定委 关键的比较是比较企业的常规业务 (BAU) 资 为执行此测试，我们对不同石油与天然气巨头 员会 (FSB) 气候相关财务披露咨询专责小组正 产组合的净现值 (NPV) 与这些业务中的符合 总体（将其视为一个实体）的项目组合进行了 在考虑的系统层面的方案中。 2°C 升温需求情形（2D，即行业总体石油产 分析。石油与天然气巨头作为一个集团，可通 量较低的情形）的低成本业务的净现值之间的 过将其未来新上游项目开发与 120 美元/桶 差额。此项压力测试采用了敏感度分析的形 （按当前货币价值、扣除物价因素并按 10％ 碳敏感度 式，即针对不同的石油价格和折现率，进行敏 的折现率计算）石油价格范围内的 2D 需求水 感度分析。关键问题在于：“在使用哪些参数 平保持一致，创造出相比 BAU 组合更多的股 时，2D 项目组合的净现值高于 BAU 项目组合 东价值。 沿承 Carbon Tracker 对新石油与天然气项目 的净现值？” 上游资本支出的关注，我们执行了碳敏感度分 析。该分析将不同的低碳需求情形与石油价格 对于一些持质疑态度的企业主而言，该问题 和折现率敏感度相结合，以了解减小高成本、 具有重要意义，因为答案将令其对石油与天 高碳项目敞口将如何优化价值。鉴于石油价格 然气企业在受碳约束的情形下能创造的价值 的不可预测性，我们认为，覆盖大范围石油价 感到惊讶。 格（包括当时被认为不太可能的价格）的敏感 度方案是有价值的。 该分析旨在表明，石油与天然气巨头若采取 将各自项目组合与 2˚C 目标一致的策略（而 非不惜一切代价追求产量），将实现一定的 经济意义。 碳敏感度与经济意义：采取 2D 组合，实现价值最大化 2 石油价格赌注 合并上游资产组合的价值也将提高 550 亿美元 为弥补未支付利息或发生破产等高风险，垃圾 以上。 债券必须具备较高的收益率。 仅当企业管理层认为石油价格将在相当长期间 为执行此测试，我们尚未尝试对这些企业拥有 化石燃料风险溢价 内保持在 120 美元以上的水平时，该企业才 的其它资产（例如，中游、下游或者其他与石 有理由断定 2D 情形下的一些不必要的高成本 油与天然气无关的资产）进行测试。我们也尚 新项目将获得批准。作为参照点，OPEC 预期 未考虑到资本的用途——在某些