莫明珠：头寸调整成本周基调,美联储进入政策沟通新阶段.docVIP

莫明珠：头寸调整成本周基调,美联储进入政策沟通新阶段 周二(5月28日)亚市早盘，美元指数快速走高，现交投于83.90附近。隔夜美元指数基本收平，非美货币则普遍小幅震荡。由于昨日英美两国金融市场休市，市场交投清淡，限制了汇市的波动。日内投资者可重点关注美国数据表现。在本周风险事件相对有限的情况下，头寸调整也许将成为本周汇市行情的主基调。 　　而从美联储政策角度看，在上周美联储主席伯南克的国会证词首度提及撤出QE后，目前美联储政策已经进入一个微妙的新阶段，沟通将是其中的关键。不过，尽管目前市场对美联储提前缩减QE的预期依然高涨，但也有不少知名经济学家甚至诺贝尔奖得主并不看好提前缩减QE前景。 　　头寸调整成本周基调，关注经济数据表现 　　道明证券(TD Securities)的分析师团队周一(5月27日)称，美联储(Fed)主席伯南克(Ben Bernanke)上周三(5月22日)的讲话证实了削减量化宽松(QE)的可能性，逼迫市场抛售股票及新兴市场货币兑美元。 　　对于当前一周而言，他们认为市场焦点将是头寸调整，以迎接下周四(6月6日)的欧洲央行(ECB)利率决定和下周五(6月7日)的美国5月季调后非农就业数据。他们还称：“接下来一周，美债收益率上升的风险应将继续主宰市场对资产配置的决策，市场可能会进一步卖空所持新兴国家的资产。” 　　不过TD证券认为美债收益率上升仅是暂时性风险，因该行仍预计美联储将按原计划全速购置资产直到9月份，之后放慢购债步伐并在2014年初退出QE。” 　　本周汇市整体缺乏一锤定音的风险事件，多国数据尤其是美国数据的表现依然将是市场的主要关注点。周二投资者需密切关注美国3月SP/CS20座大城市房价指数年率、美国5月谘商会消费者信心指数、美国5月里奇蒙德联储制造业指数，若实际值整体向好，料将加大美联储退出宽松政策的预期，提振美元，打压风险货币。 　　其中，最重要的经济数据是美国5月谘商会消费者信心指数，市场预期从68改善至71，符合预期的结果有望为美元提供上行动力。本周后半段将陆续迎来美国一季度GDP修正值和个人收入及消费支出，这些数据将继续引导投资者对经济前景的预期。 　　上周的美联储会议纪要、主席伯南克证词陈述和联储若干官员的讲话都表明，美国经济得到进一步改善是美联储决定缩减QE政策的前提。若美国经济表现得足够强劲，料将鼓励美联储开始收紧规模空前的量化宽松(QE)政策。 　　美联储处在政策沟通新阶段 　　而从某种意义上看，美联储主席伯南克上周在国会的证词令投资者的反应一触即发，这标志着美联储政策进入一个微妙的新阶段，沟通是其中的关键。 　　美联储临近开始撤出超宽松政策的时机，很可能在今年的某个时候开始缩减每月850亿美元的购债规模。投资者最关心的问题是美联储将在何时行动。对联储官员来说，美国长期收益率突然弹升会是最糟的情况，因为美联储在2007-2009年衰退后为降低美国人借款成本所做的努力将化为乌有。 　　上次会议记录显示，“很多”美联储决策者认为在放缓购债前需要看到就业市场改善，同时有“几位”委员希望早在下个月就放缓购债。杰弗里斯公司首席经济分析师称，伯南克和美联储的会议记录可能传达了这样一个讯息，即为了控制通胀预期，联储不会无限期买债，另外一点就是美联储不愿意市场假设购债会自动固定在每月850亿美元。 　　此前纽约联储总裁杜德利曾警告，一旦美联储开始调整资产购买的步伐，投资人可能会有“过激反应”。上周股票、大宗商品市场的跌宕起伏，完美诠释了“过激反应”，尽管QE退出征程还远未开始。 　　“末日博士”鲁比尼说，美联储非常规政策的退出“充满不确定性”：一方面，退出过快将导致实体经济崩溃；另一方面，退出过慢则将制造巨大泡沫，进而导致金融体系崩溃。 　　为此，美联储在接下来或将依旧根据经济形势相机抉择，保持政策的灵活性，而不希望投资者对于某一个方向有过早地预期。 　　知名经济学家仍不看好提前缩减QE前景 　　尽管目前市场对美联储提前缩减QE的预期依然高涨，但也有不少知名经济学家甚至诺贝尔奖得主并不看好提前缩减QE前景。 　　诺奖得主、哥伦比亚大学经济学教授斯蒂格利茨(Joseph E. Stiglitz)上周六(5月25日)表示，尽管货币宽松刺激措施有助于美国经济增长的证据薄弱，但美联储(Fed)削减量化宽松(QE)规模的时机仍未到。 　　斯蒂格利茨在约旦的“世界经济论坛”(WEF)接受专访时称，“这是唯一的刺激措施。美国经济显然还没有回归到常态，如果美联储将现况视为新常态，那就大错特错了。”斯蒂格利茨指出，货币政策是目前唯一的刺激措施。美国去年经济增长率为2.2%，经济学家普遍预计今明两年增长率将分别为2.0%和2.7%。 　　他指出，美联储货币政策对美国经济起重大作用的证据仍相当薄弱，如果真的有帮助