武汉理工大学 财务管理 投资决策练习.doc

某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案：设备投资：冲扩设备购价20万元，预计可使用5年，报废时无残值收入；按税法要求该设备折旧年限为4年，使用直线法折旧，残值率为10%；计划在1998年7月1日购进并立即投入使用。（2）门店装修：装修费用预计4万元，在装修完工的1998年7月1日支付。预计在2.5年后还要进行一次同样的装修。（3）收入和成本预计：预计1998年7月1日开业，前6个月每月收入3万元（已扣除营业税，下同），以后每月收入4万元；耗用相纸和冲扩液等成本收入的60%；人工费、水电费和房租等费用每月0.8万元（不含设备折旧、装修费摊销）。 （4）营运资金：开业时垫付2万元。 （5）所得税率为30%。 （6）业主要求的投资报酬率最低为10%。 要求： 用净现值法评价该项目经济上是否可行。 1．答案： （1）投资总现值 V．=200000+40000+40000*1/（1+10%）2．5+20000=291519（元） （2）营业现金流量???????????????????????????? 单位：万元?? 项目 第1年 第2至4年 第5年 收入 3*6+4*6=42 4*12=48 48 成本 42*60%=25．5 48*60%=28．8 28．8 付现费用 0．8*12=9．6 0．8*12=9．6 9．6 折旧 20*90%/4=4．5 4．5 2 摊销 4/2．5=1．6 1．6 1．6 利润 1．1 3．5 6 所得税 0．33 1．05 1．8 净利 0．77 2．45 4．2 非付现费用 6．1 6．1 3．6 收回流动资金 　 　 2 现金净流量 6．87 8．55 9．8 （3）净现值： NPV=68700*0．909+85500*2．487*0．909+98000*0．621-291519? =62448+193288+60858-291519=25075（元） 因为净现值大于零，所以项目可行． 　NPV（4）=每年现金流入现值+残值现值+清理净损失减税现值-原始投资　　=875 ×3.170+300×0.683+ 540×0.683-3000=100.36（万元） 　　　　若使用3年　　 　NPV（3）=875×2.487+300×0.751+540×2×0.33×0.751-3000=-330.92（万元）　　N = 3+[330.92/（330.92+100.36）]=3.77　　（2）他们的争论是否有意义（是否影响该生产线的购置决策）？为什么？　　他们的争论是没有意义的。因为，现金流入持续时间达到3.77年方案即为可行 4、某企业投资15500元购入一台设备。该设备预计残值500元，可使用3年，折旧按直线法计算（会计政策与税法一致）。设备投产后每年销售收入增加分别为10000元，20000元，15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元，12000元，5000元。企业适用的所得税率为40％，要求的最低投资报酬率为10％。目前年税后利润为20000元。要求：假设企业经营无其他变化，预测未来3年每年的税后利润;计算该投资方案的净现值。（利率为10％，期数＝1、2、3时，复利现值系数＝0.9090.826、0.751）。、3、某公司有一台设备，购于两年前，现在考虑是否需要更新。该公司所得税率为25%，要求的最低投资报酬率10%，如果更新，每年可以增加销售收入100万元，有关资料如下表： 按照税法规定，旧设备采用双倍余额递减法计提折旧，新设备按照年数总和法计提的折旧。预计未来的四年每年都需要交纳所得税。要求：（1）按照税法规定计算旧设备和新设备每年的折旧额；（2）计算使用新设备之后，每年增加的折旧以及折旧抵税；（3）按照税法规定计算旧设备目前的账面价值以及变现损失抵税或收益纳税；（4）计算旧设备变现的相关现金流量；（5）计算使用新设备增加的投资额；（6）计算继续使用旧设备时，第4年末设备变现的相关现金流量；（7）计算使用新设备，第4年末设备变现的相关现金流量；（8）计算新设备每年增加的税后收入和节约的税后操作成本；（9）计算使用新设备第1~4年每年增加的现金流量；（10）按照差量现金流量，计算更新设备方案的内含报酬率，并作出是否更新的决策。 、答案:（1）旧设备的年折旧率＝2×1/5＝40%，每年的折旧额如下：第一年＝520×40%＝208（万元）第二年＝（520－208）×40%＝124.8（万元）第三年＝（520－208－124.8）×40%＝74.88（万元）第四、五年＝（520－208－124.8－74.88－20）/2＝46.16（万元）新设备的年数总和＝1＋2＋3＋4＋5＝15（年），折旧总额＝630－30＝600（万元）