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领军中药现代化摘要
公司研究〉投资价值报告 2006 年 12 月 4 日
领军中药现代化
—天士力（600535 ）投资价值报告
/
医药
强烈回避强烈回避 回 避回 避 中 性中 性 推 荐推 荐 强烈推荐强烈推荐
研究员
李柏
守得云开见月明，天士力获益气复脉粉针制剂新药证书。公司
+86 22 2845 1131
Libai@ 在中药注射剂受到广泛质疑，陷入发展低谷的时刻取得粉针制
剂证书，充分证明了公司实力，天士力的粉针产业拉开序幕。
天士力在生物制药领域的布局日益丰满。上海天士力的特异性
基础数据
溶栓药物重组人尿激酶原目前处于新药证书报批阶段，预计明
当前价：15.95 元
年上半年可获得证书。今年 6 月收购金纳生物股权，其流行性
月换手率：55.9 ％
月股价区间：15.45-17.25 元 感冒病毒亚单位疫苗已取得国家药监局的临床试验批件。
总股本(万股)：28500
已上市流通股本（万股 ）：9675 拳头产品复方丹参滴丸仍有增长前景。养血清脑颗粒、水林佳、
估值区间：20.18-23.4 元 荆花胃康胶囊等中药产品快速增长。
优秀的管理团队、灵活的机制和富于创新的精神是天士力的核
心竞争力，是公司在竞争中取胜的法宝，将保证公司的长远发
市场走势图
展。
我们预计公司 06、07 年分别实现每股收益实现 0.78、0.84 元。
采用自由现金流折现法和市盈率比较法，公司股票价值区间为
20.18-23.4 元，给予“强烈推荐”的投资评级。
盈利预测(万元) 2005 2006E 2007E 2008E
主营业务收入 146586.69 268965.79 312142.70 354645.87
收入增长率 12.60% 83.49% 16.05% 13.62%
净利润 19351.42 22367.26 25519.99 32710.69
净利润增长率 12.98% 15.58% 14.10% 28.18%
每股收益(元) 0.68 0.78 0.84 1.07
市盈率 23.45 20.44 18.98 14.91
天士力投资价值报告
正 文 目 录
1.粉针产业将大展拳脚 1
2.生物产业布局日渐丰满 2
3.现有中药产品提供稳固利润来源 3
4.优势分析 5
5. 费用控制得力5
6.盈利预测 6
7.估值及评级 7
7.1 自
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