第四章 企业投资管.pptVIP

第一节 概述P97 企业投资的意义 投资的分类 投资管理的基本要求 第二节 投资决策中的现金流量P100 现金流量的概念 现金流量的构成 现金流量的计算方法 投资决策中采用现金流量的原因 一、现金流量的概念 现金流量——是指与投资决策相关的现金流入和流出数量。 现金流入量——投资项目引起的现实货币增加的数量； 现金流出量——投资项目引起的现实货币减少或需动用现金的数量； 现金净流量——一定期间的现金流入量与 二、现金流量的构成 现金流量的构成P101 初始现金量——项目开始投资时发生的现金流量； 营业现金流量——投资项目投入使用后,在其寿命期内由生产经营所产生的现金流入和流出数量； 终结现金流量——一投资项目使用寿命完结时所发生的现金流量。  投资决策中对现金流量计算应注意： 不考虑沉没成本 要考虑机会成本 要考虑交叉影响 要考虑所得税的影响 二、营业净现金流量(NCF)计算方法：P122 公式： 每年营业净现金流量=营业收入－付现成本－所得税 ∵ 付现成本=营业成本－折旧 营业收入－营业成本－所得税=净利润 ∴每年营业净现金流量=净利润+折旧 假定各年投资在年初进行，各年营业现金流量在年末发生，终结现金流量在最后一年末发生。 案例：P104【例4-1】 ∵ 例：企业投资105万元购买安装一套设备，当即投入使用，使用寿命4年，按直线法计提折旧，预计报废时残值收入6万元，支付清理费用1万元。设备投入使用时需垫付营运资金60万元。使用该设备每年增加营业收入80万元，付现成本50万元。企业所得税率为25%。 要求：计算该项目的现金流量 投资方案现金流量P123 第三节 投资决策指标 投资回收期 平均报酬率 净现值 获利指数 内部报酬率 一、非贴现现金流量指标 投资回收期（静态） P1106 回收期——回收初始投资额所需要的时间。 一次性投资，每年净现金流量NCF相等时： 注：上式为不含建设期的投资回收期 每年净现金流量不等时用累计法： 上式中的m即为回收期 如果m处在n年和n +1年之间： 【例22】企业一投资项目有甲、乙两投资方案，资金成本为12%，有关资料如下： 乙方案投资回收期计算表 （P126【例4-3】） 投资回收期的决策规则： 预先设定投资项目的期望投资回收期： 在单一备选方案的投资决策中：回收期小于或等于期望投资回收期的方案方可采纳。 在多个互斥方案的选择投资决策中：应从符合企业期望投资回收期要求的各方案之间选择回收期最短的方案 投资回收期法的优缺点： 优点：简单，明了。 缺点：没有考虑时间价值和风险因素 没有考虑回收期后的现金流量 平均报酬率（ARR） 平均报酬率——是指投资项目寿命周期内平均的年投资报酬率。 公式： 以【例22】为例： 平均报酬率的决策规则： 预先设定投资项目的必要平均报酬率： 在单一备选方案的投资决策中：平均报酬率高于或等必要平均报酬率的方案方可采纳。 在多个互斥方案的选择投资决策中：应从达到必要平均报酬率要求的各方案之间选择平均报酬率最高的方案。 平均报酬率的优缺点： 优点：简单，明了，考虑了整个寿命期的 现金流量。 缺点：没有考虑时间价值和风险因素 二、贴现现金流量指标P128 净现值（NPV） 净现值——是指投资项目按一定折现率计算 的各年净现金流量现值之和。 净现值=未来报酬总现值—初始投资额 （P108【例4-5】 ） 贴现率k的确定： 资本成本率 投资者要求的必要报酬率 净现值法的决策规则： 一个备选方案： NPV≧0 方案可采纳 NPV0 方案不可采纳 多个互斥方案： 选择NPV为正值且数值最大的方案 以【例22】为例，假定甲乙方案互斥： 净现值法的优缺点： 优点： 考虑了资金的时间价值 　　 能真实反映各投资方案的净收益 缺点： 不能反映各投资方案的实际报酬率 　　无法比较不同规模的投资方案的获利程度 　　　 获利指数（PI）P130 利润指数—— 以称获得指数或现值指数。是投资项目投入使用后的现金流量现值之和与初始投资额的比率． 以【例22】为例： 甲方案: 乙方案: 利润指数法的决策规则： （P109【例4-6】 ） 一个备选