招商宏观人民币汇率专题交流会.PDFVIP

2015 年8 月11 日 招商宏观人民币汇率专题交 流会 核心观点： 主讲人：  中间价报价方法的改革根本上是为了落实国务 谢亚轩 宏观研究主管 院稳定进出口六项措施里的扩大人民币汇率波 动区间做出的一项安排，汇率的形成将更为体 主持人： 现供求，本质上是扩大了人民币汇率的波动区 闫玲 间。 宏观研究员  扩大波动区间会使得人民币汇率的波动幅度加 主办方： 大，从而使得人民币汇率升和贬的不确定性都 招商证券 会增加，这就可能会形成不同的市场预期，这 也是央行希望看到的，减少市场干预，提升货 币政策的有效性。  不认可人民币汇率未来会出现持续贬值趋势， 根本的变化是人民币汇率的形成机制将更为市 场化，从过去固定强调盯住美元，到现在来强 化盯一揽子货币。  汇率安排的改变加大了未来人民币对美元汇率 波动的不确定性，出于维稳的需要，可能会导 致央行干预外汇市场的金额规模上升，这就增 加了央行通过整个公开市场操作，通过定向、 放松，或者是降准的必要性。 1 会议简介：今日人民币兑美元中间价报6.2298，大幅下调逾1000 点，同时 央行今天发布声明称：为增强人民币兑美元汇率中间价的市场化程度和基准性， 中国人民银行决定完善人民币兑美元汇率中间价报价。自2015 年 8 月11 日起， 做市商在每日银行间外汇市场开盘前，参考上日银行间外汇市场收盘汇率，综合 考虑外汇供求情况以及国际主要货币汇率变化向中国外汇交易中心提供中间价 报价。 由此，招商宏观团队特召开电话会议，由招商宏观团队谢亚轩博士针对人民 币汇率中间价的重大变化、人民币即期汇率走势及其对经济和资本市场的相关影 响进行解析，诚邀您的参与！ 闫玲： 尊敬的各位投资者，我们现在正式开始我们的电话会，非常感谢大家抽出时 间来参加的电话会议，谢亚轩老师之后还会安排路演，所以这次谢博本次主讲半 个小时，后面一些时间，招商宏观其他团队人员都将在线上，欢迎大家提问交流， 或者是发邮件交流，我们也会在之后出相应的点评报告。欢迎大家多多交流。谢 博请讲。 谢亚轩： 谢谢大家抽出宝贵的时间来参加今天的电话会，今天央行就人民币中间价的 报价做了一个改革或者改变，我们想对这个事情做一个评价。 我想谈几点看法：第一个，就是中间价的报价方法的改革，它根本上来说是 落实国务院之前稳定进出口六项措施里面，这个扩大人民币汇率波动区间的这样 一个安排，所以它本质上是扩大了人民币汇率的波动区间。为什么这么讲呢？大 家都知道，每天的人民币即期汇率的波动是受到两个限制的，一个是中间价，一 个是波幅。也就是每天的即期汇率它只能在中间价的基础上上下或者是升贬2%， 所以扩大即期汇率这个波动幅度或者波动区间无非是两种方式，一种是扩大波动 区间，把现在的2%扩大到 3%甚至更多，一种就是改变中间价的形成方法，动一 个就可以了。现在来看，就是央行选择的是中间价的报价更