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2017-06-27 发布于江苏
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释放业绩推动2Q11超预期,预计12-13净利年均增长30%

公司食品饮料报贵州茅台 (600519) 2011 年8 月31 日告释放业绩推动2Q11超预期，预计12-13净利年均增长30% 强烈推荐 (维持) 投资要点  2Q11 净利同比增65%，超市场和我们预期现价：214.82 元公 1H11，茅台营收、净利分别增49%、58%至98.3 亿、49.1 亿，EPS4.73 元，半司略高于我们同比增53%的预期。2Q11 茅台营收、净利分别增58%、65%至56.1 年主要数据亿、30.2 亿，EPS2.91 元。深报行业食品、饮料食品饮料度  进入业绩释放周期推动2Q11 超预期点公司网址 2Q11 ，茅台主要产品平均提价约24% ，据收入测算当季报表确认销量同比增约大股东/持股贵州茅台酒厂汾酒集团/69.97% 报评 /61.76% 27%。现实中销量增速显然没有27% ，分析预收款和存货表明公司正在释放业实际控制人/持股贵州省国资委山西省国资委告绩。2Q11 茅台预收款余额49.4 亿，较1Q11 减少约14 亿，即使按2Q11 净利 /61.76% /69.97% 率约57%粗略计算，当季贡献EPS0.76 元，占当季EPS 的26.5%。同时公司总股本(百万股) 1,038 433 仍留出了足够的业绩安全边际。我们测算，扣价格因素后 2Q11 预收款余额对流通A 股(百万股) 1,038 433 流通B/H 股(百万股) 0 0 应货物量比2Q11 增36% ，且2Q11 销售公司存酒以出厂价（不含税）计算价总市值(亿元) 2230.22 291.14 值约27 亿元，57%销售净利率计算，净利润有15.3 亿元，相当于EPS1.48 元。流通A 股市值(亿元) 2230.22 291.14 每股净资产(元) 19.54 4.45  2H11 净利增速加快与否取决于是否继续释放业绩资产负债率(%)