全球对冲基金业的新发展和其影响.docVIP

全球对冲基金业的新发展及其影响 蔡庆丰 李鹏 （厦门大学金融系，福建 厦门 361005） 摘要：全球流动性过剩导致全球金融资产激增，推动对冲基金业规模迅速膨胀。与此同时，对冲基金业也出现了新的变化：投资者结构出现了机构化趋势，并受到监管当局日趋严厉的监管。这也使得对冲基金的收益和风险水平有了新的变化，呈现出稳中趋降的趋势。全球经济失衡和流动性过剩也推动对冲基金在全球寻找套利和投机机会，对全球的金融稳定产生一定的影响。我国需要审慎资本项目开放和加强对冲基金的监管。 关键词：全球资本流动；流动性过剩；对冲基金；金融监管 作者简介：蔡庆丰，金融学博士，辽宁大学博士后，厦门大学金融系助理教授、硕士生导师，研究方向：金融市场和机构投资者。李鹏，厦门大学金融系博士生。 International New Trends of Hedge Fund Industry and Influence on Financial Stability of China Abstract: Global excess liquidity results in the soaring development of global financial assets and conduces to the rapid expansion of the hedge fund. At the same time, changes appear in hedge fund industry: investor structure is showing trend to become institutionalized and receiving increasing supervision from the regulation authority. All these also bring about changes that the profit and risk tend to descend while stable now. Meanwhile, global economic inequality and excess liquidity also encourage hedge fund to seek arbitrage and investment opportunities everywhere, causing disturbing influence on global financial stability. Under these circumstances, it is impossible for China to be an outsider but urgent for China to open capital account with prudence and strengthen supervision over hedge funds. 导 言 2008年伊始，美国次贷危机恶化且影响逐步扩散。而深陷次贷危机漩涡的美国经济日益显现出衰退的迹象，其对世界经济和全球股市的拖累令人担忧。2008年1月22日，为了阻值金融市场崩盘以及经济衰退，美联储紧急降息75个基点至3.5％，这也是美联储自1980年以来降息幅度最大的一次。美国的持续降息必然会加速美元的贬值，导致大量国际资本流入中国进行“套息”和“套汇”双重套利活动，进一步加剧中国的“流动性过剩问题”。需要强调的是，流动性过剩并非中国所特有的难题，它也是2004年以来困扰世界各国的全球性问题。在过去的10年，全球狭义货币M1与GDP的比值上升了50％以上，广义货币M2与GDP的比值也上升了30％。伴随着全球的流动性过剩，全球对冲基金业的规模也迅速膨胀，并推动过剩的“流动性”在全球范围内寻找投资和投机机会。对冲基金的迅速扩张也加速了国际资本流动，并导致“流动性过剩”问题在世界各国蔓延。近年来，无论是包括中国、巴西、印度和俄罗斯在内的“金砖四国”股市的暴涨，还是“日元套利交易”和“美国次贷危机”的背后，都闪现着对冲基金的身影。而在经济持续快速增长和人民币升值预期的推动下，中国成为包括对冲基金在内的跨国金融机构最为关注的“投资乐土”，大量“热钱”涌入中国，这在加剧我国流动性过剩和资产泡沫的同时，也威胁着中国的金融安全和金融稳定。10年前，我国由于资本管制和国内金融市场相对封闭，“躲过”1997年的亚洲金融危机。但今日中国很难独善其身。据麦肯锡全球研究所的统计资料显示，全球金融资产与全球年产出的比率从1980年的109%飙升至2005年的316%。2005年，全球核心金融资产储备达到140万亿美元，相当于同年全球GDP的3倍以上。 数据来源：Tremont Capital M