張仁良-中国股市未来的挑战香港公司治理的经验.pptVIP

張仁良 香港公司治理的經驗 中國股市未來的挑戰：香港公司治理的經驗 張仁良 中國股市未來的挑戰香港公司治理的經驗 張仁良 香港城市大學 經濟及金融系 金融學講座教授 2003年1月 亞洲證券市場的特色 單一大股東 家族控股 缺乏機構投資者 公司控治市場不發達 公司的主席和執行官是同一人 公司治理結構怎樣影響投資決定？ 投資者願意付出較高價值予治理良好的公司嗎？ 投資者所願意付出的較高價值是有地區性的 投資者所願意付出的較高價值是有地區性的 一個成功的證券市場 完善的法規 上市公司的質素 中介人的質素 完善的法規 小股東 短期的資本回報 忽略公司治理結構 不注意作為股東的權益 現行機制保障不足 完善的法規 法定和非法定 上市條例是非法定的 變成法定的話 立法需時 缺乏彈性 公司法是法定的 但已過時 完善的法規 例子 香港上市公司 75% 在外地註册 不同的管治、消息披露等要求 集體訴訟 (Class Action) 律師勝訴酬金制 (Contingency Fee) 完善的法規 建議 派生訴訟 (Derivative Action) 如證監會 建立訴訟基金 上市公司素質 成功市埸 不在乎於 上市公司的數目 市值的大小 而在乎於 具素質的上市公司 市埸流通量大 有較好的集資 上市公司素質 香港的董事所獲取的報酬 樣本期間：1991-1995 10%的公司支付給董事的報酬超出公司的淨利潤 董事報酬與公司績效無關 上市公司素質 公司治理結構 董事會的獨立性 問題 關連交易 信息披露 上市公司素質 怎樣可以確保董事會的獨立性？ 公佈獨立非執行董事受聘的原因 提高公司透明度 財務 非財務 董事會的評審 上市公司素質 建議 董事發牌制 加強董事教育 設立公司治理結構的評審制度 投資者 群體壓力 中介人的質素 中介人 會計師 審計師 律師 財務分析員 中介人的質素 例子 一則於2002年12月23日的新聞報導 三家上市公司遭廉政公署調查 裕豐國際(965)，金禾國際(090)，和富昌國際(916) 涉案人士包括財務顧問及執業會計師(Big 4) 懷疑透過虛假商業交易及誇大公司營業額以達到上市要求 中介人的質素 中介人的質素 中介人的質素 中介人的質素 自我監管 廣南事件 獨立調查委員會？ 總結 市場誠信 投資信心 往後融資的能力 吸引具質素公司上市的能力 ~ 完 ~ 謝謝 * * 張仁良 香港公司治理的經驗 公司治理已成為一項投資準則 Source: McKinsey Global Investor Opinion Survey on Corporate Governance, 2002 大多數的投資者都願意付出較高價值予治理良好的公司 Source: McKinsey Global Investor Opinion Survey on Corporate Governance, 2002 投資者所願意付出較高價值的平均值﹝百分比 %﹞ Source: McKinsey Global Investor Opinion Survey on Corporate Governance, 2002 投資者願意付出較高價值的平均值﹝百分比 %﹞ Source: McKinsey Global Investor Opinion Survey on Corporate Governance, 2002 張仁良 香港公司治理的經驗