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蒙特卡洛法在投资项目风险分析中的应用 　　Analysis of Investment Risk Based on Monte Carlo Method 　　 　　Wang Xia Zhang Bentao Ma Qing 　　（①Xian Eurasia University，Xian 710065，China；②Shaanxi Provincial Communications Construction Group Shangjie Branch Company，Shangluo 726000，China；③Shaanxi Yanchang Petroleum Co.，Ltd.，Yanchang 712100，China） 　　 　　摘要：本文以经济净现值为评价指标来度量项目的投资风险，确定各影响因素的概率分布，建立了基于三角分布的风险评价的随机模型，采用蒙特卡罗方法进行模拟，利用MATLAB编程实现，得到投资项目的净现值频数分布的直方图和累计频率曲线图，并对模拟结果进行统计和分析，可得到净现值的平均预测值以及风险率，为评价投资项目的风险提供了理论依据。 　　Abstract: In this paper, based on the important economic evaluation index NPV, the paper measures the risk of investment projects, determines the probability distribution of various factors, establishes the risk evaluation of the stochastic model based on the triangular distribution, which is simulated using Monte Carlo method, and realises by MATLAB programming, then can get the frequency distribution histograms and cumulative frequency curve of the net present value of investment projects, predictive average value and the rate risk are obtained by statistic analysis,providing a theoretical basis for risk evaluation of investment projects. 　　关键词：净现值 蒙特卡洛模拟 投资风险 概率分布 　　Key words: net present value；Monte Carlo simulation；investment risk；probability distribution 　　中图分类号：[TU-9] 文献标识码：A文章编号：1006-4311（2011）２6-0064-02 　　0引言 　　风险是指在项目目标规定的条件下，该目标不能实现的可能性。在进行投资项目的风险分析时，可以通过研究随机因素的变化对方案经济评价指标的影响，对经济评价指标作某些概率描述，从而判断方案的风险情况。 　　净现值是考察项目在其计算期内盈利能力的主要动态指标，可以根据项目净现值NPV大于等于某个规定的值的概率来确定风险的大小。而运用NPV指标的条件是已知现金流量及其分布和折现率。由于现金流量受多种经济因素的影响，净现值的概率分布可能不对称或出现不规则的峰值。假如能够知道这些相关因素的概率分布形式，则可以对投资项目的净现值用概率来描述。这时可采用蒙特卡洛模拟法， 通过多次重复随机抽样，获得较为准确的近似结果，随着计算机技术的发展，蒙特卡罗模拟已成为一种实用有效的决策分析方法。 　　1蒙特卡罗方法 　　蒙特卡罗（Monte Carlo）方法是利用服从某种分布的随机数来模拟现实系统中可能出现的随机现象。该方法的基本思想是，若已知描述投资项目风险状态的概率分布，根据项目目标或规定的状态函数g（X1、X2、…、Xn），利用抽样技术，生成符合状态变量概率分布的一组随机量x1、x2、…、xn，将其代人状态函数g（X1、X2、…、Xn），得到状态函数的一个随机量。用如此同样的方法，产生N个类似这样的状态函数的随机量。若在这N个随机量中有M个大于等于（或小于等于）投资项目目标或规定的值X0，当N充分大时，根据概率论中心极限定理或大数定理，可得项目的风险率pr: 　　pr=■P{g（X1、X2、…、Xn）≤X0}=M/N 　　用蒙特卡