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宏观经济形势与消费政策分析 王 蕴 国家发展改革委经济研究所 2015年8月26日 1 主要内容 宏观经济形势 消费政策分析 2 一、当前宏观经济形势 3 实体经济总体偏冷 经济运行显现新特点 宏观调控效果初显 下半年经济有望好转 4 1.1 实体经济总体偏冷 经济增速为多年低点 5 供给面全面萎缩 工业增长持续保持低速，7月份规上工业增加值增速仅6%，甚至低于2009年 6 实物量增速放缓 ——全社会货物周转量同比仅增加0.1%，较上年同期下降10.8个百分点。 7 ——发电量增速为0.4%，较上年同期下降5.1个百分点，为近年来同期最低水平. 8 企业效益指标持续恶化 9 10 需求面整体下降 ——投资增速处于历史低位。1－7月，固定资产投资同比增长11.2%，比1－6月回落0.2个百分点。 11 ——消费整体平稳。1－7月，社会消费品零售总额同比增长10.4%，较去年同期下降1.7个百分点。传统零售特别是限上单位消费品零售增长缓慢，升级类、新业态、新产业消费快速增长 12 进出口贸易下行。1－7月，进出口总值同比下降7.2%，出口微降0.9%，进口下降14.6% 13 就业和居民、政府收入增速均下降 ——城镇就业主要指标有所下滑。上半年，城镇新增就业人数718万人，同比减少19万人。 ——居民收入增速下滑。上半年全国人均可支配收入同比实际增长7.6%，较上年同期降低0.7个百分点 ——财政面临减收困局。上半年全国一般公共预算收入比上年同期增长6.6%，低于上年同期2.2个百分点。个别省份财政收入现峭壁式下降，如辽宁、黑龙江等省份，财政收入下降15%以上。 14 物价下行压力较大 ——CPI走低趋势明显。1－7月CPI累计上涨1.3% 15 ——PPI长期处于低位，已连续40个月处于负增长区间。1－7月同比下降4.7%，比去年同期低3.1个百分点。 16 1.2 经济运行显现新特点 就业对经济增速放缓的抗压性增强 自2010年以来，我国经济增速逐年下滑，但城镇新增就业屡创新高。上半年全国新增就业718万人，完成全年目标任务的72%，调查失业率也稳定在5.1%左右。 原因：一是人口结构发生了变化。自2013年开始，15-64岁劳动力年龄人口总量出现下降，劳动力供给减少减轻了就业压力。 二是产业结构调整。服务业在经济总量中的比重逐渐提高，其对就业的吸纳能力较第二产业更强。 17 经济指标客观反映出增长中的结构优化 克强指数是否失效了？发电量、铁路货运量和工业增长速度之间的匹配关系。 1－7月，发电量增长0.4%，铁路货运量回落10.2%，工业增加值增长6.3%，三者是否矛盾？ 不矛盾，反映出结构在优化：一方面产业结构发生变化。高耗能工业增速放缓和服务业占比提升改变了用电量增速和经济增速之间弹性关系。服务业的能耗更低，服务业每亿元增加值的耗电量仅为工业的15%左右。另一方面，货运结构更加多元，对铁路运输依赖度下降。伴随公路、水上、航空运输的快速发展，铁路运输在货运总量中的占比逐年下降，自2010年以来下降了约4个百分点。 18 CPI与PPI剪刀差扩大 2012年初以来，CPI与PPI走势分化，CPI持续保持正增长，而PPI则连续负增长。且进入2014年下半年以来二者差距持续扩大，今年1－7月份CPI高出PPI 6个百分点。 19 贷款与经济增长相关关系趋弱 今年上半年新增贷款余额同比增长13.4%，较上年同期下降0.6个百分点，远大于经济增长的下降幅度。其原因是在今年资本市场总体活跃、“股债双牛”的背景下，企业的融资渠道更加多元化，非贷融资比重上升，上半年企业债券融资和股票融资增量占比较上年同期提高1.1个百分点。 20 全国转型较早较快区域发展较好 1-5月份，珠三角地区工业同比增速平均为7.2%,高于全国1个百分点。与此形成对比的是，东北老工业基地和资源能源省份增长塌陷。1-6月份山西省工业同比回落3.9%，辽宁省和黑龙江省分别回落5.5%和0.1%。 21 率先转型企业发展效益明显 装备制造、通信设备等行业的部分龙头企业在经济上行周期主动加快转型升级步伐，在整体市场衰退的大背景下有效地稳定甚至扩大了市场份额。 大部分偏重依赖产能规模和价格优势占领市场，相对忽视产品结构升级和经营模式转型的企业销售收入和利润水平大幅下降。 转型升级是发展必经之路，有效出路。 22 1.3 宏观调控效果初显 供给面环比有回暖迹象 ——企业开始回补库存。受大宗商品价格回调和企业预期转好影响，自3月份开始，工业企业结束自上年末以来的持续去库存过程，开始主动回补库存，5月份产品库存较2月份增加2180亿元。 ——社会货运量增速回升。受工业增长小幅回升的影响，社会货运量1-7月累计增速与1-6月持平，7月当月较6月加快0.7个百分点。 ——产业景气