业务调整季,股价盘整期.PDFVIP

公 司 食品、饮料 报 2010 年 8 月 19 日 告 泸州老窖(000568) 业务调整季，股价盘整期 推荐（维持） 投资要点 1H10 净利增长 22.4%，增速略快于全年增速预期 半 现价：34.43 元 公 泸州老窖上半年营收增长 11.2%至 24.5 亿元，净利增长 22.4%至 10.4 亿元， 年 主要数据 司 EPS0.75 元。其中，2Q10 营收增长 8.4% ，净利增长 13.4%。上半年净利 深 增速略快于市场全年增长 16%的一致预期，但 2Q10 数据显示，公司净利 报 行业 食品、饮料 增速正放缓，我们判断全年增速会逐步下降。 公司网址 度 点 大股东/持股 泸州老窖集团/4.83% 实际控制人/持股 泸州市国资产委 评 报 净利增长动力主要来自 1573 价量齐升 /53.52% 告 我们估计 1573 上半年营收增幅约 30% ，其中价格和销量作用各半。上半年 总股本(百万股) 1,394 流通 A 股(百万股) 715 高档酒营收增长 19.7%，除 1573 外，其中特曲的增幅估计为个位数。中低 流通 B/H 股(百万股) 0 档酒上半年营收下降了 4.7%。 总市值（亿元） 480.04 流通 A 股市值(亿元) 246.30 每股净资产(元) 3.55 业务调整季，净利增速放缓概率高 资产负债率(%) 23.5 1573 销量增长压力大，未来看点主要是高档酒价格上升和产品结构升级带 行情走势图 动均价上升；特曲目前暂难看到价量上升迹象；中低档酒 1H10 表现令人失 60% 望；华西证券股权比例将被稀释，且证券业利润率会下降，将给业绩带来负 泸州老窖 沪深300 40% 面影响。综上，泸州老窖多项业务均处于调整季，净利增速放缓概率高。 20% 0% 股价盘整期，看好长期增长能力，维持“推荐”评级