中国货币流通速度影响因素研究综述.doc

中国货币流通速度影响因素研究综述 　　[摘 要]近年来，中国货币效率长期处于下降趋势，既反映了市场化程度逐步提高等正常因素，又反映了经济运行中的一些深层次问题。在当前的监管环境下，使中国庞大的金融资产流动程度达到发达国家水平是一个艰巨的任务。货币效率或金融效率的提升是转型时期中国面临的迫在眉睫的挑战，也是当经济形势发生变化时，金融支持实体经济发展的重要支撑。对中国货币效率及其影响因素的研究，有助于为“盘活存量”提供理论支持，为优化资金配置提供指引方向，为中国货币政策的合理制定与有效实行提供保障，最终将促进金融更有效率地服务于实体经济的发展 [关键词]货币流通速度；影响因素；研究 [DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.03.018 目前，中国学者关于货币流通速度下降的研究主要集中在货币化假说、产业结构说和虚拟经济假说等方面 1 货币化假说 夏德仁（1991）从商品率的提高、商品生产和经营单位的不断增加以及货币功能的扩展三个方面来探讨货币需求量的增加引起货币流通速度的减慢，从而认为发展中国家的货币化过程导致了其货币流通速度的减缓。易纲（1996）认为货币流通速度下降主要是经济货币化的结果，同时还在于中国资本市场的发展严重滞后、资产结构单一所致。耿中元（2011）等研究发现货币化是导致货币流通速度长期下降的主要因素。实际GDP对狭义、广义货币流通速度具有负向影响，符合货币是奢侈品的论断。利率、通胀率对货币流通速度影响甚微 2 产业结构说 汪军红、李治国（2006）认为“货币化假说”并不能完全解释中国货币流通速度的下降，除了经济规模和利率水平两个基本因素外，产业结构变动是中国货币流通速度下降的主要原因。李治国、唐国兴（2005）纳入市场化程度和产业结构变动等因素，扩展了传统的货币流通速度模型。李治国、曾利飞（2007）基于不同产业货币需求比较，认为货币流通速度下降的主要原因是农业部门比重的不断降低 3 虚拟经济假说 刘骏民（2000）认为虚拟经济的活跃程度在相当程度上决定着货币流通速度的变化。伍超明（2004）提出了货币流通速度的“两分法”，建立了虚拟经济和实体经济的货币流通速度方程，并对1993―2003年虚拟经济与实体经济的关系进行了量化分析。文章使用股票市场交易总额代替虚拟经济规模计算了虚拟经济的货币流通速度，实证结果发现虚拟经济货币流通速度和实体经济货币流通速度两者间的协调性较差，作者认为原因在于进出虚拟经济的资金出现大幅波动。田立中（2007）称证券市场的出现及发展并不会提升货币流通速度，相反，在实体经济没有增长的背景下，由于股票、债券的保证金作为狭义货币、广义货币组成部分的交易特征，加快了货币供给、货币需求的增长，从而使货币流通速度下降。彭维湘、刘小武（2011）则认为季节调整后的现金流通速度的变动是引起股票市场变动的单向格兰杰原因，而狭义和广义货币流通速度与股票市场之间并无显著的因果关系。并且从误差修正模型来看，无论长期还是短期，现金流通速度的变动对股票市场波动的影响都是负向的，且解释能力不断增强，但并未成为影响股票市场波动的主要因素 4 收入差距扩大说 康志勇（2007）考察了中国不同收入群体的货币需求行为，验证了高收入群体的边际货币需求倾向远大于低收入群体，并通过实证发现收入差距指标对不同层次货币流通速度的影响是不同的，二者在V0、V1的层面上呈现出显著的负相关，但相关系数不高；而在V2的层面上则呈现出不显著的正相关。李建伟（2009）亦基于居民收入差距的角度，认为中国收入差距扩大导致边际消费倾向递减，从而货币需求沉淀，是导致货币流通速度下降的重要原因 5 金融体系、金融发展与创新、制度因素 谢平、张怀清（2007）认为银行主导的金融系统和商业银行巨额不良资产的存在是导致中国货币流通速度较低的主要因素。孙建、辛然（2002）认为中国货币流通速度减慢的主要原因是：经济的货币化、中央银行货币过量的发行、银行的不良债权和制度性紧缩。梁大鹏、齐中英（2004）采用金融相关率和金融创新度指标对中国1978―1998年间三个层次的货币流通速度进行回归，得出中国金融创新与M0和M1的流通速度呈正相关，但与M2的流通速度呈负相关的结论。张杰（2006）认为政府部门对银行体系的有效控制和居民部门对银行体系的高度依赖是导致中国M2/GDP高于其他国家的金融制度基础；曾利飞（2006）等从中国金融机构的资产结构角度来分析货币流通速度的下降。结果表明，金融发展与创新（金融机构的贷款占总资产比率）能够提高货币流通速度，但影响不大；企业融资期限结构（商业银行中长期贷款比率）和第三产业短期贷款占短期贷款比率对狭义和广义货币流通速度均有显著的负向影响。赵留彦等