从全要素生产率(TFP)考察我国金融风险发生的可能.pdfVIP

复旦学报（社会科学版） 年第 期 2006 1 （ ） FUDAN JOURNAL SociaI Sciences No.1 2006 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 从全要素生产率（ ）考察我国 TFP 金融风险发生的可能 石 磊 刘 霞 （复旦大学 经济学院，上海 200433） ［摘 要］ 通过对 — 年我国全要素生产率（ ）增长率以及资本、劳动、 对经济增长的 1978 2003 TFP TFP 贡献率的测算，我们发现：我国的 的增长率从 年开始有明显下降； 年以后， 对经济增长 TFP 1992 1994 TFP 的贡献率一直在零以下；资本对经济增长的贡献率则居高不下；整个经济对资本的依赖度越来越大。我 国目前正面临加息、升值和房地产价格高涨的压力，三者对资金的获取均会产生不利影响。在这种情况 下，我国发生金融风险的可能性很大。 ［关键词］ 全要素生产率 经济增长 金融风险 ［中图分类号］ ［文献标识码］ ［文章编号］ （ ） F832.59 A 0257 0289 2006 01 0024 006 回顾2004 年，中国经济中的某些特点令我们印象深刻：不动产投资高涨、房地产价格飚升、人 民币加息和升值压力巨大、银行不良资产率居高不下。巧合的是，日本在上世纪 年代金融泡沫 90 破灭前，以及泰国在 1997 年金融危机爆发前的情形，居然与中国目前的情况有惊人的相似。这是 否意味着中国也有发生金融危机的可能呢？吴敬琏（ ）对这一问题的问答是肯定的，并指出“我 2004 ［］ 1 国金融系统存在问题的根源，首先在于经济的高投入和低效率。” 然而，各种要素投入对经济增长 的贡献究竟是多少？我国经济是否确实是低效率的？这些问题并没有得到很好的问答。Krugman （ ）曾断言亚洲新兴工业化国家的经济增长是不可持续的，并得到了 年东亚金融危机的印 1994 1997 ［］ 2 证 。其依据在于这些国家的全要素生产率（ ）非常低，经济增长不是通过效率的提高，而几乎 TFP 完全是靠大量投入资源达到的。这种缺乏生产率的快速增长必然要经历一个收益递减的阶段，而 投资效率下降这一过程的持续必然导致危机的发生。本文将测算 — 年我国的 增长