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中国战略调整中的FDI模式选择 　　 摘要: 面对世界范围内的金融危机和经济衰退,中国企业应把握机遇,调整FDI战略,利用发达国家缩减对外投资的机会,加大对外投资力度。FDI模式选择对于我国企业顺利开展对外投资活动至关重要,其受到内部和外部诸多因素的影响。文中分析了影响FDI模式选择的因素,对于我国企业FDI模式选择提出了建议 关键词: 对外直接投资(FDI);绿地投资;跨国并购;最优模式 中图分类号:F1204;F014?5文献标识码:A文章编号:1006-4311(2009)12-0142-04 0引言 爆发于美国的金融危机肆虐全球,在世界范围内引起经济动荡。世界各主要发达国家在紧缩国内投资的同时,大幅减少对外直接投资额度。发达国家从发展中国家资金抽离速度加快,数额增加。此次全球经济危机对中国经济冲击较大,包括外贸、纺织、服装、航运等产业受到不同程度的影响,原有的低附加值产品出口额明显减少。海关总署公报显示,2008年,我国出口名义增长率为21%,实际增长率仅为8.5%。然而,危机也预示着机遇。中国应调整对外投资战略,利用发达国家紧缩对外投资的机会,扩大对发展中国家的FDI(对外直接投资),调整针对原有发达国家的对外投资模式 FDI模式主要分为绿地投资和跨国并购,其两者所具有的特点,决定了其各自的优势和缺陷,通过表1就可以很清楚的观察到[1-3] 因此,当考虑选择FDI模式时,必须考虑多方面因素的影响程度,力求发挥其优势,弥补其缺陷 1影响FDI模式选择的因素分析 1.1 外部因素 1.1.1 东道国政府效率及法规因素 一国政府如办事效率低下,官僚化问题严重,以迅速进入市场为直接目标的跨国公司不会采用绿地投资的形式[4]。因为,绿地投资和跨国并购相比,其市场进入的时限较长,审批程序比较复杂,如东道国政府效率不高,这一过程势必大大加长,跨国公司可能会因此无法迅速进入东道国市场,贻误了最佳的投资时机 目前,各个国家和政府都颁布了各项法律法规鼓励外国资本流入,以促进本国的经济发展。但某些经济欠发达国家和中东欧的转轨国家,为了保护本国民族产业免受国外大型跨国公司的冲击,颁布了一些法律法规,从投资行业、进入模式以及控股份额等方面加以限制。此类国家对于跨国公司的并购行为有所顾忌,因此,在这些国家中,绿地投资反而在时限上短于并购[5] 1.1.2 东道国市场状况 跨国公司在考虑以何种FDI模式进入东道国前,都会充分了解东道国的市场竞争状况。如一国市场中企业数量较多,企业间竞争激烈,则该市场趋于完全竞争状态,各企业的利润趋于均衡。此时,在不存在产品差异的前提下,该市场的进入壁垒较坚固,绿地投资增加了市场中企业的数量,使得竞争加剧,在这种情况下,绿地投资变得不利 在产品无差异的前提下,市场有效需求的大小是潜在进入者必须考虑的因素,如市场上某种产品供给过多,而有效需求较小,存在着生产能力过剩的现象,则跨国公司不会选择绿地投资进入目标市场;相反,并购不会影响市场的集中度,可以确保投资者拥有初始市场份额和可观的市场力量。相比于绿地投资,并购降低了市场中的竞争强度,因此可以说并购适合竞争激烈的行业 1.1.3 目标行业及目标企业状况 如目标行业内劳动生产率较低,行业内企业的生产技术水平较低,普遍存在设备老化的现象,其现有资产与跨国公司是不相容的,则其对于并购者的并购吸引力较小,对绿地投资的吸引力较大。反之,如果行业内存在较多的优良资产,并购者的选择机会就会更多,容易实现其效用的最大化 目标企业状况主要指企业的技术状况。跨国公司的技术水平如果与目标企业的技术水平相似或差异不大时,跨国公司往往倾向于并购进入,因为并购进入后的适应成本相对较小,其只需对原有企业的产品进行必要的调整,而对于生产程序的调整是很细微的。一般来讲,并购进入是比较适宜的,只有在较高的适应调整成本时,绿地投资才有利 1.1.4 地域文化差异 由于母国与东道国在地域上的距离及东西方传统文化不同,跨国公司在选择FDI模式时,必须充分考虑东道国地域文化与母国的差异。地域文化差异越大,采用并购进入的可能性就越小,母国与东道国较大的文化差异将促使企业采取绿地投资模式。文化差异越大,并购方式可能引起的外部市场交易成本就越大[3][6] 1.2 内部因素 1.2.1 跨国公司的技术状况 跨国公司在选择FDI模式时,不仅要考虑目标行业企业的技术水平,同时还必须合理准确的评估自身的技术状况以及双方技术差异和技术兼容度的影响作用,即跨国公司与目标企业的技术差异较小,兼容度较强时,其并购进入后所发生的适应成本较少,此时并购是有利的[2][7]。反之,绿地投资会比较有利 1.2.2 跨国公司的可