考虑对冲因素的跨期资本资产定价模型_刘澄.pdfVIP

□金融·保险 赤峰学院学报投稿官网 考虑对冲因素的跨期资本资产定价模型 刘 澄（博士生导师），高 鑫，刘祥东，王 峰 【摘要】本文在经典跨期资产定价模型（ICAPM）的基础上考虑了对冲市场因素，构建了二因素ICAPM-BEKK- GARCH模型。通过对我国证券市场的数据进行实证检验发现，没有考虑对冲因素的ICAPM模型确实会出现市场收益与 风险关系不显著的模型设定偏差；进而利用两个对冲因素的代理指标实证检验考虑对冲因素的ICAPM模型，发现以房地 产市场作为对冲因素时能够得到市场收益与风险成正比的结论，并证明市场中交易费用、税收等因素对收益率有显著影 响。本文的实证研究结果表明对冲因素是跨期资产定价模型需要考虑的重要因素，同时也验证了房地产市场是我国股票 市场的重要对冲市场。 【关键词】跨期资产定价；BEKK-GARCH模型；对冲因素；房地产市场 【中图分类号】F830 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2016）08-0086-4 一、引言 型需要考虑的重要变量。 在投资组合理论的基础上，Sharpe（1964）提出了经典的