从Internet到SmartGrid外面的泡沫很精彩.PDF

究 研 票 股 [2009.03.06] 细分行业评级 替代能源行业 风能 增持 从 Internet 到 Smart Grid：外面的泡沫很精彩 太阳能 中性 核能 中性 题 专 业 行 电池 中性 智能电网 中性 (注：后期覆盖地热、潮汐水能、生物能、 替代能源策略研究团队 王稹 韩若冰 气液化) 021 王成 桑永亮 wangzhen@ 张赟 《从Internet到Smart Grid》系列的第一篇，从互 本报告导读： 联网泡沫的市场表现来分析未来泡沫的可能性。 投资要点： 从 Internet到 Smart Grid，并不排除再度产生绚丽的泡沫。 从上世纪 90年代网络概念股估值水平来看，代表性网络公司的静态市 盈率水平超过 1000倍。如果替代能源成为未来炒作热点，如果泡沫真 的出现，涨幅将会是非常惊人的。 2005-2006年Google与Baidu等拉动的第二轮互联网概念股上涨远不 及第一次泡沫那么绚丽！盈利模式的改进并没有脱胎换骨，难以带给 投资者无限的想象空间，而投资者也越来越看重回报率与现金流。 设备厂商的泡沫表现似乎有些差强人意，尽管 1997-1998 年设备厂商 的股票走势已经有了一些的先兆，但是 1999-2000 年设备厂商的股价 表现显著逊色于网络公司。2005-2006 年设备厂商的股票走势明显更 弱一些，那时的市场关注的是互联网概念相关公司的盈利模式。 由美国风险投资来看，投向互联网的风险投资占比是催生两次互联网 概念股上涨的原因之一。反观当前投向替代能源行业的风险投资，这 应该是不支持 NASDAQ的替代能源概念的股价上涨的。 相关报告 行业专题：量变与质变 不可否认的是，2006-2008 年油价飙升的时期，替代能源股票也有不 错的表现，这种上涨更多的是依靠业绩的推动，估值水平并没有超乎