国际金融10选读.ppt

2.导致澳元供给变动的因素 澳洲的进口需求 澳洲经济向好，居民收入增加，澳洲的进口需求（包括美国商品）增加，用澳元换取美元，澳元的供给增加，供给曲线右移。 利率差别 若澳洲利率上升，美国利率不变，两国利率差加大，澳洲居民对美国资产的需求便减少，对澳元的供给减少，供给曲线左移。 预期汇率 在其他条件不变的情况下，对于目前既定汇率，预期的未来汇率上升增加了人们预期持有澳元赚取的利润，减少对澳元的供给，澳元的供给线左移。 汇率=美元/澳元 均衡汇率 澳元的数量 供给线 需求线 供给线1 （三）国际平价理论 何因素令预期汇率改变？ 1.购买力平价理论 在没有运输费用和贸易壁垒的自由竞争市场上，一种物品在所有国家都应该以相同的价格出售，否则就有套利机会。 若美国：1美元买一盒茶叶；澳洲：2澳元买一盒茶叶；则汇率：1美元=2澳元 若美国茶叶涨价为2美元，原汇率不变将会出现套利，根据购买力平价理论，人们将会预期美元汇率下降。 2.利率平价理论 两国利率的差额相等于远期兑换率及现货兑换率之间的差额 假设美国存款利率3%，澳洲存款利率1%，若人们预期美元兑澳元一年后贬值2%，那么以上存款利率差额就是合理的。 若预期美元兑澳元汇率贬值波动大于或小于2%，将会出现套利情况。 （四）货币升值对企业的影响 1.对企业收益和成本的影响 人民币升值的影响 原材料 国外进口 国内采购 产品 出口 一方面进口采购成本的下降； 另一方面出口产品价格上升造成的销量下降，使盈利减少。 一方面国内采购不受人民币升值影响，成本不变； 另一方面出口产品价格上升造成的销量下降，使盈利减少 内销 一方面进口采购成本的下降； 另一方面内销收益不变，总体企业利润增加 没有直接影响，但有间接影响 中国纺织服装企业以中小企业为主，利润率逼近盈亏平衡点，人民币小幅升值，令其成本增加，受冲击较大。 对于中国OEM企业，产品层次低、技术含量低、进入门槛低和企业利润低，且多为出口企业，人民币升值会使较多企业受损，较少企业受益。 2.对企业资产及负债价值的影响 对于持有大量外债的企业因人民币升值使外债总额及将来的利息减少而受益；（航空和航运企业） 拥有巨大国外资产（如厂房、写字楼等）的企业因人民币升值使资产减少而受损 ； 国内贸易企业间接受到影响。 三、汇率的管理 个案3：各国政府争相贬值货币 “货币战争”一触即发？ 问题讨论： 发达国家指责中国操纵本币汇率，施压人民币升值，指责合理吗？ 西方多国都将货币贬值视为一种解决经济问题的手段，其背后的逻辑是什么？这种手段可行吗？人民币升值能解决其问题吗？ 美联储实施量化宽松的货币政策，投资者加大美元抛售，对美元汇率有何影响？ 为应对国际金融环境，中国政府近年采取了什么汇率政策？请分析其利弊。 （一）汇率制度 汇率制度是指各国用以确定本国货币与外国货币的汇率的体系。 浮动汇率制度是由外汇市场上的供求来决定的货币兑换比率。 固定汇率制度是由政府或央行将汇率固定在某一个水平，通过外汇市场的干预，阻止其他因素使外汇汇率偏离目标。 人民币 D 目标汇率 S S1 e e1 汇率=美元/人民币 Q Q1 减少人民币 人民币 D 目标汇率 S S1 e e1 汇率=美元/人民币 Q Q1 增加人民币 （一）汇率制度 管理浮动汇率制度是政府或央行通过各种方式干预外汇市场，使汇率水平在某个区间内波动。 世界各国均有干预，将干预汇率较少的国家归纳为实行浮动汇率制度（美国、日本），将干预汇率较多的国家归纳为实行管理浮动汇率制度（中国）。 赞成采用浮动汇率制度的观点： 可以实行独立的货币政策； 可以有效地配置资源； 没有储备水平限制； 降低出现汇率投机的机会。 （一）汇率制度 反对采用浮动汇率制度的观点： 缺乏政府纪律； 扰乱国际贸易和投资活动； 国际货币政策不协调； 较易出现通货膨胀。 汇率制度的演变 1816年，英国实行金币本位制；汇率取决于两国货币的含金量，一战时，各国筹措军费，纸币的出现使其崩溃。 1944年，布雷顿森林体系建立，实行以美元为基准货币的国际金汇兑本位制，美元与黄金挂钩，其他货币与美元挂钩的固定汇率制度； 1976年，“牙买加协议”，各国自由选择实行适当的汇率制度。 （二）汇率水平 汇率水平与国际收支 简单认为汇率降低将改善贸易收支顺差加大是不正确的。（2001-2005年，中国实行固定汇率制，国际收支顺差扩大，外汇储备增加明显。2005年至今，人民币升值，外汇储备继续扩大） 国际收支并不只受汇率影响，中美贸易差额的症结在于美国的国民储蓄少于国民投资，中国的国