国际金融第四章选读.ppt

第四章 汇率的决定与影响 第四章 汇率的决定与影响 第一节 汇率的决定 一、金本位制度下的汇率决定与变动 二、纸本位制度下的汇率决定与影响 三、人民币汇率的决定与调整 第二节 汇率理论 一 、国际借贷说 二 、购买力平价说 三、 利率平价说 四 、国际收支说 五 、货币学派的汇率理论—资产市场说 第三节 汇率变化的经济影响 第一节 汇率的决定 一 、 金本位制度下的汇率决定与变动 黄金输出点 1=$4.8965 +运输$0.03 铸币平价 1=$4.8665 -运输$0.03 黄金输入点 1=$4.8365 〔例〕一家美国进口公司从英国进口价值100万英镑的毛织品，付款的时候，如果市场汇率上涨到1＝＄4.9000。 这时候向英国汇出100万英镑，就得付出490万美元。 如果改为运送黄金，只需付出489.65万美元。 因此，输出相当于100万英镑的黄金，可以节省3500美元（4900000－4896500）。 英镑兑美元的汇价高于黄金输出点,黄金就会从美国输出,流入到英国。 结果：一方面美国对英镑的需求减少；另一方面，美国的黄金量也减少，引起美国货币量减少，物价下跌，出口增加，英镑收入增加。 这两方面的共同作用：促进英镑在美国供大于求，进而促使英镑兑美元的汇率下降。 二 、 纸本位制度下的汇率决定与影响 三、 人民币汇率的决定与调整 中国人民银行宣布，经国务院批准，自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。 人民币从原本紧钉美元的汇率制度，改为参考一篮子货币。 所谓参考一篮子货币，是指某一个国家根据贸易与投资密切程度，选择数种主要货币，不同货币设定不同权重后组成一篮子货币，设定浮动范围，该国货币就根据这一篮子货币并在范围内浮动。 一篮子货币是将现有的一组货币按照一定方法组合而成的复合货币。一篮子货币不是现实的货币，只是一种记账单位和计价标准。它被一些国家用于汇率管理，如将本国货币盯住已有的或构造出的一篮子货币，或者在汇率管理中参考一篮子货币。 从技术层面看，构造一篮子货币包括四个步骤： 1.选择货币篮子的币种构成。按照与本国经贸关系的密切程度进行选择，为了避免汇率和利率计算复杂化带来的实际操作问题，货币篮子所包含的币种宜少不宜多。 2.确定各种货币所占的权重。权重反映对本国货币汇率影响的重要性。为了稳定有效汇率，大多选择双边贸易作为计算权重的基础，在此基础上还可以根据该国在世界经济中的地位、双边资本流动、直接投资等因素对权重进行调整。 3.确定最主要的篮子货币如美元与本国货币以及其他篮子货币的基期汇率水平。基期汇率的确定非常重要，如果基期汇率不是均衡汇率，计算出来的篮子汇率就会存在系统性偏差。 4.根据已确定的权重和基期汇率，计算出货币篮子中各种货币的数量。例如，假设本国货币与最主要篮子货币i的基期汇率是8，即1单位i货币等于8个单位的本国货币，i货币在货币篮子中的权重是40% ，则该货币篮子中所含i货币的数量为0.05(40%×1/8=0.05)。j货币在货币篮子中的权重是10% ，且汇率为li=100j，则货币篮子中所含j货币的数量为1.25(10%×1/8×100)。依此类推，可以计算出篮子货币的数量。 谈谈以下这些事件中汇率的影响因素 90年代国际金融市场上极其引人注目的事件包括： 1、美元兑日元的汇率急剧下跌，于1995年跌到历史的最低点1：80以下，随后美元开始反弹而日元江河日下。 2、墨西哥金融危机中，比索大幅度贬值； 3、东南亚金融危机中各国竞相贬值 第二节 汇率理论 一 、 国际借贷说 二 、 购买力平价说 相对购买力平价的验证 三、 利率平价说 利率平价的验证 四 、 国际收支说 五 、 货币学派的汇率理论—资产市场说 （一）汇率的货币论 （二）汇率超调模型 （三）资产组合平衡理论 （portfolio balance theory） （四）合理预期理论 第三节 汇率变化的经济影响 一 货币升值与贬值 纸币对内贬值的计算公式： 纸币对内贬值=1-货币购买力 =1- 二 汇率变化的经济影响 中国货币当局调整汇率,由$1=4￥上升为$1=8￥, 此时人民币对外贬值: (4/8-1)*100%=-50% 而国内物价上涨,货币对内贬值为: 1-4/6=33.3% 人民币对外贬值对内贬值 外汇倾销因一些因素干扰而失败: A:国内干扰:国内的通货膨胀持续发展,货币的对内贬值