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投资管理;能力目标;教学重点与难点：;迪斯尼公司在曼谷建主题公园;案例讨论：;案例讨论：;项目投资现金 流量;现金流量的计算方法;经营现金流量的计算(表格形式);;提问：如下图所示，如果该固定资产投资项目的初始投资是分次投入的，则其各年的现金流量如何表示？;提问：如果该项目的资金有一部分是银行借款，则对其经营现金净流量的计算有何影响？; 折旧 = 150/4 =37.5 （万元） 所得税 = （100-50-37.5） * 30% = 3.75 （万元） ?第一年经营现金净流量 = 100-50-3.75 = 46.25（万元） 或 = （100-50-37.5 -3.75） +37.5 = 46.25（万元）;项目投资现金流量测算应注意的问题; 新天地公司准备购入一设备准备扩充生产能力，现在甲乙两个方案可供选择。 甲方案：需投资100万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年的销售收入为60万元，每年的付现成本为20万元。 乙方案：需投资120万元。另外，在第一年垫支营运资金20万元，采用直线折旧法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入20万元。5年中每年的销售收入为80万元，付现成本第一年为30万元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费5万元。 假设所得税率为30%，试计算两个方案的现金流量。;解：1、先计算两个方案每年的折旧额： ; ;;案例训练：;12000 4000 4000 4000 1600 2400 6400; 时间（t） 项目;[小结];[练习];【例3】某投资方案的年营业收入为100000元，年总成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33％，该方案的每年营业现金流量为（ ）元。单 A.36800 B. 26800 C. 16800 D. 43200 ; 针对本组创业计划编制近5年的现金预算表。 实地考察：调查本校创业园中关门停业的小店，并以此为例分析计算从筹建到停业期间的所有现金流量。;投资管理;能力目标;教学重点与难点：;小组讨论：;小组讨论：;项目投资评价方法 ;是否考虑资金 时间价值; 各种现金流量指标的把握要点： 1、含义 2、计算方法 3、判定原则 4、优缺点;一、非贴现法 ;（一）投资回收期法（PP）;年度;判定原则： 项目回收期基准回收期，可行； 如果存在若干项目，则选回收期最小的. 优点：容易理解，计算简单，可以衡量方案的投资回收速度。 缺点： 忽视方案的获利能力 ； 没有考虑资金时间价值； 忽视回收期满后发生的现金流量.;（二）会计收益率法（ARR） ：;判定原则： 单个方案，选择高于必要平均报酬率的方案； 多个互斥方案，则选平均报酬率最高的方案。 优点：能反映获利能力、简明、易懂 缺点：忽视各年现金流量的差异， 没有考虑资金的时间价值。;用静态投资回收期法和会计收益率法（平均报酬率法）计算并分析众信公司的固定资产投资方案 。;（二）平均投资报酬率计算： ;[小结];[练习];【例7】评价投资方案的投资回收期指标的主要缺点有（ ）。多 A. 不能衡量企业的投资风险 B. 没有考虑资金时间价值 C. 没有考虑回收期后的现金流量 D. 不能衡量投资方案投资报酬率的高低 ;上网调查在实际工作中主要的几种投资评价方法哪种用得最多？;投资管理;能力目标;教学重点与难点：;小组讨论：;（三）净现值NPV;判定原则：净现值应大于零；如果存在多个方案，则应选择净现值最大的方案。 优点：时间价值；全部净现金流量；投资风险 缺点：投资额不同；净现金流量的测量和折现率的确定比较困难；计算麻烦，难于理解;（三）净现值NPV;（三）净现值NPV;（四）现值指数PI;二、贴现法 ;项目训练：;项目训练：;（四）现值指数计算： ; 假设你已毕业4年，每年能赚3万元，请试着测算你这三年求学（看成是父母对你的一项教育投资）的净现值。 ;投资管理;能力目标;教学重点与难点：;案例分析：;（五）内含报酬率IRR;二、 贴现法 ;二、 贴现法 ;c.用插值法求出介于这两个（使净现值一正一负且较接近于0的）贴现率之间的（使净现值等于0时的）内涵报酬率。;因为：0 = NPV = 每年净现金流量 * 年金现值系数 – 初始投资， 所以：年金现值系数 = 初始投资额 / 每年净现金流量 = 100 / 34 = 2.941（实际上和求回收期的算法一样） 查年金现值系数表，第5期与2.941相邻近的年金现值系数在20%和25%之间，现用