创业板上市公司成长能力影响因素的实证分析.doc.doc

关于创业板上市公司成长能力影响因素的实证分析 汪亚菲 摘要：中国创业板市场的目的是为了具有高成长能力的中小企业，为自主创新国家战略提供融资平台，而企业的成长能力受到多种因素影响。本文首先进行理论证明以股票市盈率代表公司成长能力的合理性，然后利用上市公司公开数据进行实证检验，发现创业板上市公司的市盈率与公司的净资产、总股本和每股经营性现金流量显著正相关，与公司的净利润显著负相关，与公司财务杠杆、管理层报酬无显著相关关系。再进一步对上市公司审查的合理性进行分析并对上市公司提出合理性建议。 关键词：创业板；市盈率；成长能力；回归分析 一.引言 创业板市场是为了适应自主创新企业及其他成长型创业企业发展需要而设立的市场与主板市场只接纳成熟的、已形成足够规模的企业上市不同，创业板上市门槛低，信息披露监管严格，成长高于主板。，其中，P为t=0时的股价，Divt为预期的t（t=0，1，2……）每股股利，R为投资者要求的收益率。 股利Divt来源于公司利润，但是公司通常会实行较稳健的股利政策，不妨假定公司股利按照固定比率g增长，从而得到戈登模型： 。 假设公司同时进行内部融资和外部融资，融资后保持资本结构不变，即： 其中，D为融资前公司的债务总额，E为融资前公司的股权总额，为公司新增债务，为公司新增留存收益。 ， 即增长率g=净利润留存比率b×股权收益率ROE， 所以。 如果公司没有投资机会，则将所